核心观点：
本轮化工行情从政策周期和需求端逻辑而言类似于03-04、09-11两轮行情，而从供应端逻辑类似于16-18年化工行情;从历史经验和产业周期模型，我们认为本轮化工景气向上周期仍未结束，且海外疫情控制、外需改善预期，以及大宗商品涨价预期有望成为有效催化。明年行业或仍有系统性机会。
当前全球半导体行业迎来景气周期，而全球半导体产业当前正在历经第3次转移，即向中国大陆的转移。我国半导体国产化节奏渐强，正是行业发展的黄金时代。据我们统计国内晶圆厂未来数年内仍将维持高速增长。半导体产业链的转移必将带来上游半导体材料的国产化发展机遇。
投资策略之周期篇：景气复苏，周期再起
试论新一轮化工周期：明年化工行业仍有系统性机会。今年下半年以来的化工景气回升主要缘于补库存周期：4-6月行业主动去库存导致景气见底;而7-9月开始伴随需求好转，主要子行业开始向被动去库存、主动补库存转变，价格明显回升，并造就了部分子行业异军突起的行情。回顾历史，我们认为本轮化工行情从政策周期和需求端逻辑而言类似于03-04、09-11两轮行情，而从供应端逻辑类似于16-18年化工行情;从历史经验和产业周期模型，我们认为本轮化工景气向上周期仍未结束，且海外疫情控制、外需改善预期，以及大宗商品涨价预期有望成为有效催化。明年行业或仍有系统性机会。
云开雨霁，坚守白马龙头价值。我们认为近年来伴随行政、环保“双管齐下”，化工行业主要子行业开始出现明显分化，优胜劣汰，强者恒强，拥有独特竞争优势的细分行业龙头有望持续脱颖而出。因此标的方面，仍然持续推荐行业优质龙头万华化学、扬农化工、华鲁恒升、龙蟒佰利、玲珑轮胎、华峰氨纶、新和成等;以及成本优势与周期同行共存的鲁西化工、三友化工等。
披沙拣金，精选景气上升板块。此外，精选行业景气或底部或向上的板块和优质标的：农化(农药、农肥)行业价格底部，回暖预期强烈，优质企业有望走出独立成长路径;化纤(涤纶、锦纶、粘胶)价格同样处于中低位置，随全球疫情控制有望迎来需求集中复苏;味精/饲料用氨基酸行业格局优化，盈利中枢向上。制冷剂方面三代剂扩产接近完成，配额制度下价格有望回暖;民营大炼化逆势扩张业绩一枝独秀，超额收益显著，未来成长赛道极宽;醋酸方面新增PTA产能有望引起供需平衡进一步趋紧;有机硅行业供需格局好于预期，看好21年价格中枢同比提升。
投资策略之新材料篇：芯屏银河，漫天星光
半导体材料领域，当前全球半导体行业迎来景气周期，而全球半导体产业当前正在历经第3次转移，即向中国大陆的转移。我国半导体国产化节奏渐强，正是行业发展的黄金时代。据我们统计国内晶圆厂未来数年内仍将维持高速增长。半导体产业链的转移必将带来上游半导体材料的国产化发展机遇。重点推荐子行业及标的方面，大硅片：沪硅产业;特气：昊华科技、雅克科技、华特气体;光刻胶;CMP材料：安集科技、鼎龙股份;湿电子化学品：上海新阳。
显示材料领域，国内OLED面板迎来密集投产期，上游材料领域市场迅速扩大，重点推荐OLED材料龙头;万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、奥来德。
风险提示：下游行业需求恢复不及预期;全球新冠疫情扩散超预期
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