银轮股份(002126)2020半年度业绩快报点评：Q2业绩高增长新能源业务可期
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2020-07-31
事件概述
公司发布2020 年半年度业绩快报，2020H1 实现营收30.10亿元，同比+11.66%，归母净利润2.02 亿元，同比+0.31%;其中2020Q2 实现营收17.35 亿元，同比+32.76%，归母净利润1.09 亿元，同比+17.67%。
分析判断:
下游需求向好 Q2 营收利润恢复双位数增长
受新冠肺炎疫情及宏观经济下行影响，2020Q1 我国汽车产销量均出现大幅下滑，但Q2 趋势总体向好，商用车表现优于乘用车。根据中汽协数据，2020Q2 我国乘用车产量506.94 万辆，同比+6.33%，商用车产量156.88 万辆，同比+50.01%，公司下游主机厂客户需求总体改善。公司在手订单充足，2020 年一方面紧跟大客户尤其是商用车、工程机械重要客户的发展步伐，积极争取订单和项目，另一方面加强运营管理全球一体化，继续深挖国际化客户尤其是新能源标杆客户，2020Q2 营收、利润均恢复双位数增长。
受益商用车高景气延续 排放升级带动后处理放量我们判断商用车、工程机械的高景气度将贯穿全年，以重卡板块为例：预计2020 年物流类重卡需求维持稳健，逆周期调节带动工程类重卡销量在下半年贡献弹性，全年重卡销量有望再创新高，达到135 万辆以上。公司的商用车热交换器、空调、尾气处理业务将持续受益于商用车、工程机械高景气度延续。排放升级国六将带动公司后处理业务进一步放量，下游对EGR 等增量产品的需求集中释放，公司围绕商用车EGR 路线全方位布局，乘用车EGR 产品也开始获得订单，尾气处理业务将在国六阶段贡献业绩增量。
加码新能源热管理 中长期贡献核心业绩增量公司自2016 年以来加速布局新能源热管理业务，目前已进入“大吉利”(吉利+领克+沃尔沃+Smart)、通用、福特、宁德时代等国内外一线整车、零部件企业配套体系，3 月公告与特斯拉签订协议，产品力获新能源汽车全球龙头认可。公司在新能源热管理领域国际化不断深入，2019 年启动美国加州新能源热管理试验室的建设，提升新能源换热系统研发、试验能力。同时在新能源热管理领域公司的总成化配套比例明显超过传统车，带动单车配套价值向上。我们认为公司有望凭借中国市场的地缘优势和成本优势成长为新能源热管理龙头企业，新能源热管理业务将在中长期成为公司核心业绩增量来源。
投资建议
维持盈利预测不变，预计公司2020-22 年的归母净利润为4.10/5.25/6.49 亿元，对应的EPS 为0.52/0.66/0.82 元,当前股价对应的PE 为27.1/21.2/17.2 倍。公司的新能源热管理业务被包括特斯拉在内的国内外一线整车、零部件企业认可，将长期受益于电动化浪潮，业绩成长性、确定性较高，参考可比公司，给予2021 年25 倍PE，目标价由13.00 元上调至16.50元，维持“买入”评级。
风险提示
汽车销量不及预期;疫情等因素影响导致公司出口业务拓展低于预期;新能源产品拓展不及预期;原材料价格上涨;贸易摩擦对美国出口业务造成负面影响。
领益智造(002600)：业绩符合预期 一站式布局打造长期增长动能
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：马良 日期：2020-07-31
事件：7月30日晚，公司发布2020 年半年报。上半年实现营业收入119.44 亿元，同比增长24.47%;实现归母净利润6.31 亿元，同比下滑43.36%;扣非归母净利润6.07 亿元，同比下降9.77%;归母经营净利润6.67 亿元，同比下降6.08%。各项指标落于业绩预告中枢，符合预期。
归母经营净利润与归母净利润增速具有较大差距的原因主要在于：
1)子公司东方亮彩未完成业绩承诺补偿的股票受公司股价波动而影响公允价值变动损失;2)处置子公司产生损失。
Q2 单季度看，实现营业收入65.65 亿元，同比+32.52%，Q1 为同比+15.88%;归母经营净利润3.36 亿元，同比-26.68%，Q1 为同比+31.41%。Q2 归母经营净利润表现劣于Q1，一方面核心业务板块领益科技由Q1 的业绩增长转为Q2 略微下滑，另一方面赛尔康新增并表，贡献收入的同时受印度工厂影响出现业绩亏损。
上半年核心业务板块领益科技实现营业收入78.17 亿元，同比+36.19%;归母经营净利润9.21 亿元，同比+5.92%。Q2 单季度归母经营净利润5.03 亿元，同比-1.3%，Q1 为同比+16.14%。营收增速大于利润增速，主要是公司净利率从2019H1 的15.15%下降至2020H1 的11.78%，并且影响主要体现在Q2。我们判断原因在于，一方面公司主要产品配合大客户会有降价，另一方面上半年大客户低端新机型单机价值量或有所减少。东方亮彩上半年实现经营净利润3280 万元，同比扭亏为盈，业绩表现亮眼。
核心结论：
1.领益科技Q2 受大客户销量和低端机发布影响，经营净利润有所下滑，但公司严格管理和费用管控，上半年仍同比实现正增长;
2.全年维持乐观业绩展望，(1)领益科技受益于大客户新产品发布，以及非phone(智能手表、TWS 耳机和智能追踪器)出货提升;(2)东方亮彩受益于5G 换机和经营改善，上半年已经扭亏的情况下盈利有望持续扩大;(3)赛尔康和江粉磁材在产品结构调整、客户和业务协同效应下有望逐步边际改善;(4)借力赛尔康公司实现国际化战略布局，同时补充SMT 和FATP 实力向下游高端领域布局，目前整合进度和效果稳步推进。
3.长期增长动能明确：公司2019 年内生外延并举，完成从材料(江粉磁材)到精密零组件(领益科技和东方亮彩)到模组(5G 手机散热模组)再到系统组装(赛尔康充电器和SMT 产能)的全产业链垂直整合。从终端看，大客户5G 新机型带动换机需求;TWS/智能手表渗透率持续提升，公司具备材料、组件和模组全实力。
投资建议：我们预计公司2020 年~2022 年收入分别为264.53 亿元(+10.61%)、344.24 亿元(+30.13%)、419.97 亿元(+22.00%)，归母净利润分别为23.94 亿元(+26.36%)、37.30 亿元(+55.75%)、48.88 亿元(+31.07%)，EPS 分别为0.34 元、0.52 元和0.68 元，对应PE 分别为32 倍、21 倍和16 倍，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：海外疫情缓解不及预期;新产品客户导入和量产不及预期;子公司客户协同效应不及预期。
万盛股份(603010)：剥离亏损子公司 加码化工新材料
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈俊杰/王栋 日期：2020-07-31
7月30日，公司与山东省潍坊滨海经济技术开发区管委会签署了《功能性新材料一体化生产项目合同书》，拟投资新建功能性新材料一体化项目，项目总用地面积约600 亩。主要包括7 万吨三氯氧磷、12 万吨新材料阻燃剂及特种阻燃助剂、2 万吨高端环氧树脂及助剂、2 万吨表面活性剂，共计23 万吨新材料助剂。项目总投资21 亿元，一期投资14 亿元，建设周期36 个月;二期投资7 亿元，建设周期12 个月。
剥离亏损子公司，卸下包袱轻装前行。公司拟向董事长高献国先生转让控股子公司显微电子59%的股权，转让价格为2065 万元。公司在2018 年9 月设立显微电子，主营业务为芯片设计。显微电子成立时间短，尚没有形成规模销售，一直处于亏损状态，严重拖累了上市公司的经营业绩。此次剥离亏损子公司将有效改善公司的经营业绩，同时将有利于公司聚焦化工主业。
阻燃剂量价齐升。在年中2 万吨BDP 产能投产后，公司阻燃剂产能达到11.5 万吨。欧盟无卤化持续推进，新能车等带动工程塑料阻燃剂用量提升，主要品种BDP 供给有限，价格维持强势。江苏大幅压减高危高爆风险产业，行业TCPP 的生产企业富彤化学、瑞世特新材料合计TCPP 约6 万吨预计将于2020 年底关停，此次若关停将大幅收紧TCPP供给，又是一个预期能涨价的品种。此次公司拟新增7 万吨三氯氧磷，向上游拓展，同时新增12 万吨新材料阻燃剂及特种阻燃助剂，在现有产能基础上翻倍增长，加强公司在磷系阻燃剂行业的优势地位。
叔胺供应紧张，大伟业绩有望超预期。子公司大伟拥有1.5 万吨叔胺产能，受益于工业以医疗、民用消毒需求大增，近期产品供不应求出现涨价，预计整体涨价持续。公司明年一季度将再投2.5 万吨叔胺产能，此次再规划2 万吨表面活性剂产能，公司胺助剂板块业绩增长或将超我们此前预期。
维持盈利预测，维持“买入”评级。预计公司2020-2022 年实现归母净利润为2.60/3.40/4.43 亿元，对应PE 为21/16/12x，重申“买入”评级。
风险提示：需求下滑、产品价格下降、新增产能投放不及预期的风险。
以上就是关于黑马股的简单分析了，虽然股市行情不错，但是风险依旧是存在的。大家在投资黑马股的时候，也要注意好其中的风险。
本文来源：9000股 
