东方电缆(603606)中报点评：海缆在手订单饱满 海上风电核心受益者
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张文臣/周涛/刘晶敏 日期：2020-07-29
事件：公司发布2020 半年报，2020H1 实现营收21.22 亿元，同比增长42.41%;实现归母净利润3.65 亿元，同比增长102.75%;实现扣非净利润3.25 亿元，同比增长82.92%。
海缆系统及海洋工程业务高增，盈利水平提升明显。作为海缆国产化龙头，公司显著受益于海上风电的行业抢装，上半年海缆系统及海洋工程收入合计同比增长78.65%，营收占比已过半;陆缆系统收入9.98亿元，增长15.99%。在高附加值产品带动下，上半年毛利率、净利率分别为29.53%、17.21%，其中Q2 毛利率、净利率分别提升至31.38%、19.62%，均达历史新高。上半年预收达8.7 亿，较年初增加6.3 亿;实现经营活动现金流净额4.85 亿。目前公司三大业务在手订单总额超80 亿元，上半年公告海上风电及油田群岸电项目等海缆订单约46.6亿，公司业绩高增速有望持续保持。
期间费用率控制良好，海上风电核心受益者。上半年公司期间费用率9.47%，其中销售费用率、管理费用率(含研发)分别3.09%、6.12%，略有提高，主要系销售规模扩大、业务开拓及薪酬增加所致;财务费用改善明显，下降至0.27%。公司拥有国内高端的海底电缆和海洋脐带缆生产基地，是国内唯一掌握海洋脐带缆技术并自主生产的企业，报告期内，公司继续加大深水脐带缆、超高压直流海缆等高端产品的研发，研发投入7563 万元，同比+30.61%，我们看好公司研发投入持续转化为产品和业绩的潜力。近年，我国潮汐带项目逐渐减少，转向近海项目，未来几年近海项目平均离岸距离将不断提高，逐步向深远海迈进，公司将持续受益于线路距离及高压动态缆、柔性直流等高技术门槛海缆需求的增加。
拟发行不超8 亿可转债加码海上业务。公司已发布可转换债券预案，计划募集不超过8 亿元资金用于高端海洋能源装备系统应用示范项目(5.6 亿)及补充流动资金(2.4 亿)。其中，高端海洋能源装备系统应用示范项目建成后可年产海洋新能源装备用电缆630km、海洋电力装备用电缆 250km、海洋油气装备用电缆510km 和智能交通装备用电缆92450km，项目已于2019 年开工建设，预计2021 年7 月可投产并产生收益。此外，公司在手海缆订单充裕，通过募集资金补充流动资金，将有利于增强公司的营运能力，维持公司快速发展的良好势。
投资建议：疫情对风电项目开工、物流交通产生一定影响，但整体可控，全年抢装趋势不改。在平价大基地及海上风电高景气的带动下，行业景气仍有望维持。未来2-3 年，海上风电会抢装，未来10 年，海上风电都会高景气度，中国风电主战场将转向海上。基于公司在海缆领域的的龙头地位及"海陆并进""战略的持续推进，给予"买入"评级，预计公司2020-2022 年净利润分别为8.17、10.02 和11.57 亿元，对应EPS1.25、1.53 和1.77 元/股，对应PE16、13 和11 倍，维持“买入”评级。
风险提示：1、政策性风险。2、风电装机低于预期。3、原材料价格剧烈波动风险。
宝丰能源(600989)2020年半年度业绩快报点评：上半年逆势增长 成本优势持续强化
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：龚诚 日期：2020-07-29
上半年公司业绩逆势增长，二季度盈利显著恢复公司公布2020 年半年度业绩快报，2020 年上半年公司实现营收75.20亿元(同比+15.35%)，归母净利润20.92 亿元(同比+10.75%)，总资产达到357.18 亿元。分季度来看，二季度公司归母净利润为12.70 亿元(同比+46.14%)，同比环比都大幅增长，公司盈利显著恢复。
上半年公司营收增长主要是公司募投项目(即二期项目)投产，聚乙烯、聚丙烯的产量与上年同期相比均有较大幅度增长，虽然上半年在疫情和油价冲击下，公司主营产品聚乙烯、聚丙烯、焦炭的价格都有所下降，但由于外购原料煤的平均价格与上年同期比同样略有下降，抵消了部分产品价格下降造成的利润损失，整体看上半年盈利同比仍有所增长。
资源优势叠加油价上行，公司聚烯烃成本优势显著伴随油价回升，公司聚烯烃成本竞争优势显著增强。二季度国际原油价格持续上涨，拉动产品售价端上涨，公司煤炭资源丰富，其主营产品聚烯烃具有明显的成本优势。根据我们测算公司聚烯烃产品的2019 年单位成本约在4000-4100 元/吨。公司红四煤矿近期取得采矿许可证，煤炭自产比例进一步提升，以及公司光伏发电项目可以降低公司能源成本及制氢成本，公司产品的综合成本未来仍有降低的空间。
煤制烯烃二期项目全面投产，甲醇实现自产强化成本优势煤制烯烃二期项目全面投产，自产甲醇成本优势持续强化。5 月底二期项目全面投产后，公司共具备120 万吨烯烃、400 万吨甲醇产能。其中二期项目的后段工艺中的甲醇制烯烃项目在去年10 月份已经投产，本次焦炭气化制220 万吨/年甲醇项目联合试车成功，产出合格甲醇。下半年自制甲醇公司烯烃产品的原材料成本将大幅降低。同时公司公告成立内蒙子公司，有望打造第二基地复制宁东项目。
风险提示：
子公司成立业务进度不及预期;原材料价格上涨，产品价格大幅下跌。
投资建议：维持 “买入”评级。
我们看好公司新一轮成长周期，维持盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润52.9/57.2/61.5 亿元， 同比39/8/8% ， 摊薄EPS 分别为0.72/0.78/0.84 元，对应PE 为14.2/13.1/12.2，维持“买入” 评级。
贵州茅台(600519)：中报符合预期 唯需紧密关注供给
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：文献 日期：2020-07-29
事件
公司中报，1H20 营业总收入456 亿(10.8% YoY)，归母净利226 亿(13.3% YoY)。
主要观点
2Q20 营业总收入203 亿，+8.79%，归母净利95.1 亿，+8.92%，符合我们预期，但或许略低于市场预期。
2Q20 茅台酒营收同增11.4%，估算报表确认茅台酒出货量同增高个位数。2Q20 利息收入同降7%至7.89 亿,系列酒收入同降1.6%至24.8 亿，茅台酒收入同增11.4%至171 亿。2Q20，直营、关联交易(主要是集团营销公司)、海外收入分别为32.1、11.5(估算)、7.1 亿，分别+530%、+230%、-16.3%。即使将贵州国资计入经销商，我们估算经销商渠道整体收入同降也超双位数，传统经销商(不含贵州国资)降幅或接近30%。受益于直营等出货价格更高渠道占比上升，估算2Q20 茅台酒均价同增小个位数，报表确认出货量同增高个位数。
预收款余额94.6 亿，销售公司似乎并不缺酒。2Q20 预收款余额94.6 亿，环比1Q20增约26 亿，同比2Q19 降约28 亿。因经销商打款模式持续显著波动，口径同比或环比意义已很小。值得注意，2Q20 母公司成本同增107%，较合并报表高3.45 亿，用合并报表和母公司报表存货估算，销售公司存货的成本价值为6.55 亿，同增约77%，似乎表明，销售公司并不缺酒。
税金及附加占比大升符合预期，销售费用大降但基本正常。2Q20，营业税金及附加占白酒收入比例为16.1%，比2Q19 升约3Pcts，高于历史值，但符合我们预期，考虑支持贵州财政，高税率或延续2020 全年。2Q20 销售费用同降55%，管理费用同增约12%，均可理解，基本正常。
批价坚挺，需紧密关注供给扭曲后续影响，维持“买入”评级。维持2020~2022 年业绩预测，预计归母净利同增8.9%、6.9%、26.5%，EPS 35.73、38.2、48.32 元，PE为46.7、43.7、34.6 倍。疫情、经济增速波动、经济结构转型给白酒行业带来巨大不确定性，但茅台酒地位独一无二，品牌力超强，2020 年以来产品价格坚挺，与出厂价差持续拉大，转移经济波动影响能力很强。展望中长期，茅台可涨出厂价收回部分渠道利差，消费升级和份额变化能支持销量增长，价、量仍可齐升，成长前景明确，仍是核心资产，维持“买入”评级。也提示，2H16 年以来茅台酒批价坚挺，伴随着产品、渠道的持续剧烈调整，供给或被严重扭曲，后续影响需紧密关注。也请参考我们深度报告《产能释放新周期，量价齐升仍可期》。
风险提示：1)白酒行业景气度下行风险;2)管理层更换易导致业务波动风险;3)政策风险。
以上就是黑马股推荐的内容了，虽然已经帮大家做好了分析，但是还不是很透彻，如果大家真的想要投资的话，还需要进一步的分析才行。
本文来源：9000股 
