传媒行业：线上消费持续繁荣 相关产业有望迎来新的发展机遇
类别：行业 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：杨晓彤 日期：2020-05-08
一、事件
4 月20 日，国家发改委召开在线例行新闻发布会，国家发改委国民经济综合司司长严鹏程表示，将加大“六稳”工作力度，推动一揽子宏观政策出台落地。在促进消费方面，重点是积极稳定汽车、家电等居民传统大宗消费，适当增加公共消费，大力培育绿色消费、信息消费、数字消费、智能消费、康养消费等新兴消费增长点，推动线上消费乘势成长，促进线下消费加快回补。
二、我们的分析与判断
疫情期间，线上消费得到快速发展，人们的消费模式和消费习惯发生了实质性的变化。首先，线上零售是替代线下店铺成为主要消费形式，随着线上消费趋势的加速形成，网红带货得到了快速发展，通过网红经济与电商零售的深入融合，实现了零售效率的提升;
第二，延期开学使线上教育成为刚需，广电系上市公司深度切入线上教育平台建设，凭借地方优势，实现广泛用户触达，有望实现用户规模的持续提升。第三，在线娱乐需求爆发，用户及收入均实现了同比和环比的大幅增长，叠加5G 技术硬件升级，未来在线娱乐有望推动大屏端价值重估。
(一)线上消费趋势加速形成，网红带货提升零售效率受疫情影响，消费模式由线下转到了线上，电商直播迎来发展新机遇。各省市包括山东省、广州市、四川省、上海市加速抢占电商直播风口，纷纷出台相关助力政策，全力支持电商直播新业态发展，推动消费复苏。
据艾媒咨询数据预测，国内直播电商市场规模从2017年190 亿元迅速增长至2019 年的4338 亿元，2020 年预计规模将达9610 亿元，同比增长121.53%，行业向平台化、产业化继续发展。
同时，传统电商经过多年的发展模式已经固化，竞争愈演愈烈，销量难以突破。如今，网红经济与电商零售实现了深入的融合，带动了整个产业链的快速崛起，同时也为产业链各环节的参与方带来了新的竞争与机遇。
(二)广电系教育平台初具规模，用户规模有望持续提升受疫情影响，教育部对各大中小院校提出了延期开学的要求，同时为了停课不停学，在线教育的需求快速爆发，广电系上市公司迅速响应，为线上教学提供了平台支持，广电公司凭借地方优势，实现了具有地方特点的内容整合并迅速触达更广泛的客户。我们认为，随着5G+内容的双重驱动，广电行业有望迅速提升用户粘性，用户规模得到有效增长，成为本轮政策的受益者。
(三)在线娱乐持续繁荣，大屏价值有望重塑
2020 年受疫情期间“宅经济”影响，游戏行业景气度回升。20Q1游戏产业实现爆发式增长，中国游戏市场规模增长至732.03 亿元，环比增长25.22%。主要系移动游戏销售收入增长的拉动，移动游戏销售收入达553.70 亿元，环比增长37.63%，市场份额上升至75.64%。
客户端游戏市场和网页游戏市场销售收入和市场份额继续缩水，随着5G 网络的普及，云游戏和VR 游戏等创新市场也将逐渐占据一定市场份额。
QuestMobile 报告显示，这个“最宅春节”期间，互联网日活跃用户规模、日均用户时长均创历史新高。其中，在线视频行业用户规模较平日上涨17.4%，日人均使用时长超过1.5 小时。4 月，国家电影局提出再丰富网络片源供给，这一举措将进一步推动在线视频行业的发展。随着用户数量的积累和粘性的增强，在线视频行业的单用户价值有望持续提升，行业规模将实现快速增长。
5G 时代，VR 游戏的市场份额有望得到突破，VR 游戏的普及和在线视频用户规模的持续增长，都有望吸引用户回流到大屏端，因此我们认为未来大屏的价值有望得到重塑。
三、投资建议
在线消费的持续繁荣有望为相关产业带来新的发展机遇，建议关注网红经济全链布局的天下秀(600556.SH)，积极布局在校教育平台的广电系上市公司华数传媒( 000156.SZ )、东方明珠(600637.SH)、歌华有线(600037.SH)、贵广网络(600996.SH)等。
以及在线娱乐相关标的如：全产业链厂商腾讯控股(0700.HK)、自主研发能力较强的完美世界(002624.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、网易(NTES.O)、等，具备独特内容生态的在线视频平台芒果超媒(300413.SZ)等。
四、风险提示
行业政策监管趋严的风险，行业竞争加剧的风险等。
本文来源：9000股 
