伟星新材(002372)：业绩符合预期 资产负债表依旧强劲
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：闫广 日期：2020-04-17
事件：2019年公司实现营收46.64 亿元(+2.07%)，归母净利润9.83亿元(+0.5%)，扣非后归母净利润9.34 亿元(-0.29%)，其中Q4实现营收15.44 亿元(-3.63%)，归母净利润为2.91 亿元(-10.31%)，扣非后归母净利润为2.83 亿元(-9.58%)。
零售业务承压及市政工程业务调结构，19 年整体增速放缓：公司Q1-Q4单季度营收增速分别为17.89%、8.16%、-6.08%、-3.63%，下半年呈现下滑趋势，其中Q4 业绩同比下滑10.31%，环比跌幅扩大约3.2 个pct;我们认为，公司营收增速放缓一方面由于整体宏观环境下行压力增大，公司成熟市场销售低于预期以及渠道下沉较为缓慢，导致零售端业务出现下滑，其次公司市政工程业务依旧在调结构，过滤掉一些质地较差订单首选优质订单，导致整体规模有所下降;另一方面由于精装房渗透率的快速提升，进一步挤压零售业务，根据奥维云网数据，预计2019 年精装房渗透率将达到32%，同比提升4 个百分点，预计未来几年精装修渗透率仍将保持快速增长，对零售市场仍有冲击;为应对精装修渗透率的提升，公司也积极推动建筑工程业务，预计19 年建筑工程业务营收增速保持40%以上(有基数较低的原因)，但在零售及市政工程业务出现下滑的背景下，Q4 整体营收及业绩承压。
Q4 毛利率同比保持稳定，原材料价格下行将推升毛利率：公司Q4 综合毛利率为45.73%，同比基本持平，环比下降约2 个pct，环比下滑主要由于去年Q4 部分原材料价格有所上涨所致，其中19 年PPR 管材管件毛利率为57.87%，环比略下滑0.84 个pct,盈利水平保持稳定，PE 管材管件毛利率约为38.1%，同比提升约5 个pct，我们判断部分管件价格有所提升所致;今年3 月份以来，随着原油价格暴跌，PVC、PP 等原材料价格也出现不同程度下滑，当前时点价同比下滑约1000元/吨以上，而管材原材料占其总成本的70%左右，原材料价格下行有望推升未来毛利率提升，若原油价格持续处于低位，全年毛利率将逐步提升，而C 端消费者对终端价格敏感度较低，终端价格短期或保持稳定，后续业绩有望超预期;同时公司费用管控能力依旧出色，Q4 公司期间费用率为21.24%(含研发费用)，同比基本持平。
资产负债表依旧强劲，维持高分红回馈股东：Q4 公司经营性净现金流为3.44 亿元，报告期末公司在手现金达15.9 亿元，同比增长57.4%，主要是公司回收部分东鹏合立投资所致;同时公司资产负债率仅为19.05%，同比下降约1.7 个pct，而应收账款及库存环比变化不大，资产负债表依旧强劲;我们认为，在地产下行周期，公司充足的现金流一方面保障公司各项业务的稳步开展，加强抵御风险的能力;另一方面可以偿还有息负债，降低财务费用，19 年公司财务利息收入为3400 万，同比增加120%，打造极致现金流企业;同时公司继续维持高分红，19 年拟向全体股东 每10 股派发现金红利 5 元(含税)，现金分红比例达到80%，持续回报股东。
“同心圆”产品拓展顺利，将打造新的业绩增长点：公司在稳固主业的同时，逐步拓展同心圆产品，依托现有成熟的销售渠道(超过26000个营销网点)，相继开发出安内特前置过滤器及防水材料等隐蔽工程产品，安内特前置过滤器已经进入全国推广阶段，而防水材料产品19年已经开始在重点区域试点，并且推广效果良好，全年“防水+净水”
新产品营收同比增长约74%，“产品+施工”的商业模式有望复制PPR管材的成功路径，未来将为公司带来新的业绩增长点，公司逐步发展成隐蔽工程综合服务提供商，进一步提升综合竞争力。
投资建议：展望2020 年，宏观经济下行压力加大，行业发展仍存不确定性，公司坚持主业稳扎稳打，同时以高分红回报股东，具备长期投资价值，依旧看好公司未来持续增长的潜力。我们下调2020-2021年公司业绩分别为10.5 和11.83 亿元，对应20-21 年EPS 分别为0.67和0.75 元，对应20-21 年PE 估值分别为17.4 和15.5 倍，下调目标价至15 元，维持“买入”评级。
风险提示：房地产投资下滑超预期，新业务拓展不及预期，原材料价格大幅上涨。
隆基股份(601012)：Q1大超预期 盈利能力卓越
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2020-04-17
投资要点
Q1 业绩预告，利润同比增长170.1%~219.2%，超市场预期!公司今日发布一季度预告，预计2020Q1 实现归母净利润16.5~19.5 亿元，同比增长170.1%~219.2%，实现扣非归母净利润15.5 亿元到18.5 亿元，同比增长159.9%到210.2%。公司单季度业绩创历史新高，超出市场预期。
硅片量利双升，大硅片盈利能力强势：预计公司Q1 硅片出货量20~21 亿片，外销13~14 亿片，同比增长30%~40%，由于公司成本持续下降，预计Q1 硅片业务毛利率38~39%，同比提升17~18 个百分点，环比提升5~6 个百分点，创历史新高。公司一季度硅片结构改善，出货结构中158 和166 占比迅速提升，158 及166 硅片定价更高，成本相差不大，盈利能力优于156 尺寸硅片，进一步提升了公司的硅片毛利率。由于公司优秀的成本管控能力，我们预计即使在4 月8 日降价后，公司硅片毛利率依然维持在33%以上，因此即使后续仍有降价预期，但全年盈利能力有保障。
海外组件锁量锁价，组件业务价格超预期：预计公司Q1 组件出货量2-2.1GW 左右，同比增长55%，其中预计海外占比60%+，海外订单提前锁价，因此预计公司组件价格在2.0-2.2 元/W 左右，高于当前市场组件报价，对应毛利率22.5%~23.5%，高于市场预期。从出口数据来看，公司出口份额稳步提升，已由2019 年的6%的占比提升至8%的占比，随着公司海外渠道布局的逐步完善，公司海外市场占比将进一步提升。
3 月出口数据修复：当前时点危中有机，虽海外疫情仍有不确定性，但欧美已逐步开始复工，部分国家需求开始修复，3 月组件出口量7.49GW，环比大增164.9%。3月份出口量环比大幅增加，一方面是由于进口大国荷兰、印度、澳大利亚环比增幅明显;另一方面是新兴国家的逐步复苏，二月份仅10 个国家进口量超100MW，三月份则有20 个国家进口量超100MW。
疫情加速行业集中度提升：目前行业龙头普遍满产，库存天数低于行业，受疫情冲击小， 且龙头在手资金充沛抗风险能力强，现金流远好于中小企业。短期疫情影响促使集中度进一步提升，利好龙头企业，目前行业估值处于低位，极具配置价值。
持续扩产，未来业绩可期：自2019 年至今，隆基公告披露共扩产硅棒产能55GW，硅片产能47GW，电池产能28.25GW，组件产能27GW，总投资额约397 亿元，产能分批次投产，预计2020 年隆基硅棒、硅片、电池、组件产能分别达到70.3GW、67.8GW、27.8GW、40.3GW，硅片、电池、组件产能均超出先前公告的规划。公司新扩产能均为最先进产能，且规模之大为行业之最，极具规模优势和成本优势，助力公司巩固光伏全行业龙头的地位。
盈利预测与投资评级：我们预计公司 19-21 年业绩为：52.07、65.05、77.40 亿元，同比+103.6%、+24.9%、+19%，对应EPS 为1.38、1.72、2.05 元。目标价37.8 元，对应20 年22 倍 PE，维持“买入”评级。
风险提示：政策不达预期，竞争加剧等。
珀莱雅(603605)事件点评：官宣品牌代言人蔡徐坤 践行品牌年轻化
类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：李典 日期：2020-04-17
事件：
公司近期推出全新大单品双抗精华，并官宣品牌代言人蔡徐坤。
点评：
新签头部流量明星蔡徐坤，持续推进品牌年轻化
4 月16 日珀莱雅官宣年轻流量明星蔡徐坤为全新品牌代言人，官宣后一小时内，“珀莱雅”品牌的微博指数飙升至172 万+，全天微博指数达到近3个月的最高值31 万+。品牌同时推出定制限量IKUN专属双抗精华PK礼盒，玩转粉丝经济，当日主推产品“双抗精华”天猫旗舰店月销由3000+暴增至31000+，粉丝购买力强劲。近年来公司持续推进品牌年轻化，2018 年推出“烟酰胺精华”、“泡泡面膜”、“insbaha 粉底液”等时尚单品，同时合作黄明昊、罗云熙等年轻明星，不断渗透年轻市场。此次签约微博粉丝2900万+的顶流明星蔡徐坤，一方面可发挥粉丝效应转化为即时购买力，另一方面可借助其影响力，以及近期在播综艺《青春有你2》的较高热度，加强品牌在年轻群体中的渗透率与影响力。
推出“双抗精华”，持续打造高功效、高颜值、高成本大单品
继红宝石精华后，2020 年4 月3 日珀莱雅再次推出高功效、高颜值、高成本大单品“双抗精华”，定位新一代年轻人的“抗初老”需求，主打“抗氧+抗糖”概念。产品理论来源于与法国权威研究机构CODIF 联合研究，技术背书强大，在抗氧上，采用麦角硫因+虾青素，其中麦角硫因添加量高达2%，虾青素取自美国Cyanotech，抗氧能力是VC 的6000 倍;在抗糖上，肌肽配合BASF 专利成分Collrepair，抑制糖化反应;包装上，采取微脂囊包裹和分舱保存双重锁鲜技术，稳定高效抗氧抗糖。产品定价为229 元/30ml。2019 年公司提出主品牌“守正出奇”的大单品+爆款产品策略，此次推出“双抗精华”是继“红宝石精华”后大单品策略的再次尝试。
投资建议与盈利预测
公司是国内大众化妆品龙头，对于渠道和行业趋势把握精准，近年来电商与新兴营销媒体红利拉动公司业绩高增长。近期推出两款单品红宝石精华与双抗精华为主品牌大单品策略的积极践行;同时公司通过代理模式拓展的新品牌也陆续上线，集团生态布局稳步推进。预计2020-2022 年EPS 为2.38/3.13/3.80 元，对应PE 为51/39/32x，维持“买入”评级。
风险提示
行业景气度下滑，品牌市场竞争加剧，新产品推广不达预期。
以上就是明日的黑马股推荐了，这些股票的基本面都比较不错，成长性也好，当然风险也不能忽略。所以，如何抓住时机还要看股民是否分析到位了。
本文来源：9000股 
