虽然股市行情动向不明，但是对于大方向有把握的股民还是能从中抓住时机买到不错的股票的。所以下面小编就为大家整理了2020年4月20日6大黑马股分析的内容，一起来看一下都有哪些黑马股值得我们关注，如果能抓住时机的话就再好不过。
豫园股份(600655)：19年营收高速增长 珠宝时尚加速展店 消费板块加速扩张
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘文正 日期：2020-04-17
公司发布2019 年年度报告：1)2019 年度：实现营收(调整后)429.12 亿元/YOY+26.47%，主要系珠宝时尚业务、文化食品饮料及商品营业收入增长及物业开发项目交付项目。归母净利润(调整后)32.08 亿元/YoY+5.79%，扣非归母净利润(调整后)27.28 亿元/ YoY +40.74%，主要系主要系本报告期经营性利润占比上升，以及2018 年上半年因同一控制下企业合并产生的子公司当期净损益属于非经常性损益所致，业绩稳健增长符合预期。公司2019 年经营性现金流净额35.34 亿元/YOY-53.59%，主要系报告期内获取开发物业项目所支付款项较上年同期增加。2)19Q4：实现营收158.3 亿元/+13.21%，归母净利润19.7 亿元/+3.85%，扣非归母净利润16.4 亿元/+4.34%。3)2020 年经营计划：计划实现营收480 亿元/+11.86%，营业成本350 亿元，三项费用52 亿元。4)EBITDA：
2019 年实现74.33 亿元/+19.5%。
黄金珠宝业务收入利润双增亮眼，19 年综合毛利率继续提升。公司19 年综合毛利率21.8%/+0.7pct，同比提升主要或系黄金珠宝板块受金价上涨带来收入利润双增，以及餐饮板块持续扩张所致。①珠宝时尚：2019 年老庙及亚一门店合计净增669 家实现加速扩张，截止2019 年年末门店数增至2759 家(其中2560家加盟店)。2019 期间珠宝时尚业务实现营业收入205 亿元/YOY+22.6%，毛利率为8.4pct/+1.47pct，实现净利润4.9 亿元/ YoY+69%，主要系公司19 年期间完成收购IGI 项目、珠宝销售渠道持续拓展以及古韵金等爆款新品推出共同驱动;②度假村：营业收入9.48 亿元/YoY+15.52%，毛利率为85.35%/+0.45pct;③餐饮管理及服务：营业收入7.78 亿元/YOY+17.54%，主要系公司2018 年8 月完成收购苏州松鹤楼项目;毛利率为65.31%/+0.84pct。公司19 年期间松鹤楼面馆首开4 家门店，上海老饭店首次圈外拖点，餐饮业务开启连锁化扩张;④医药：
营业收入3.39 亿元/YoY+1.69%。毛利率为21.00%/-1.29pct;⑤商业经营管理及物业租赁服务：营业收入6.11 亿元/YoY+19.78%，主要系报告期内商业新开业项目，且收购金豫置业、上海星圻项目。毛利率为68.62%/-3.41pct;⑥物业开发及销售：实现营收192.19 亿元/YOY+30.34%，主要受物业开发项目交付结转变动影响;公司在19 全年实现房地产物业开发销售签约额约136.48 亿，销售签约面积约82.99 万平方米。毛利率为29.31%/-0.46pct;⑦文化食品饮料及商品：营业收入5.12 亿元/+233.59%，主要系报告期内完成收购如意情项目。毛利率为36.24%/+3.56pct;⑧其他：营收0.49 元/YoY-17.16%，毛利率为13.47%/-2.43pct。
核心逻辑：好产品+产业协同+人员治理持续优化，推动百年珠宝老字号成长焕发新生。①公司珠宝时尚业务19 年展店提速+餐饮业务菜系品类扩大+旅游业务发展稳健向好+时尚地标业务3 年业绩承诺，助力公司整体业绩良性增长。②复星集团18 年7 月二次增持公司实现绝对控股，大股东资源倾斜助力公司扩大资本运作空间，协助公司有效梳理管理体制和体系，助力公司多元业态下消费客户获取及网点设置的协同效应，为企业管理机制增加弹性。③多次股权激励绑定核心高管，行权条件绑定2018-22 年公司业绩复合增速不低于12%，有望对公司未来业绩稳健增长实现良好绑定。
投资建议：“买入-A”评级，12 个月目标价10.85 元。公司经18 年整合调整后，预计公司2020-22 年在珠宝餐饮业务驱动+股权激励绑定+地产业务对赌驱动下，未来3 年业绩有望稳健增长。虽短期珠宝业务一定程度受到疫情影响，但基于国内疫情在二三季度不再反复的核心假设下，预计公司2020-2022 年归母净利润36.4 亿元、41.7 亿元、47.8 亿，增速+13.4%/+14.6%/+14.7%。给予12 个月目标价10.85 元。
风险提示：珠宝市场景气度下滑，黄金价格大幅波动，行业竞争加剧，加盟渠道拓展进度不及预期的风险，居民消费能力减弱。
金诚信(603979)：“服务+资源”模式渐入佳境 矿山开发蓄势待发
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁/黄孚/王政 日期：2020-04-17
极具成长性的全球矿山一体化综合运营服务龙头。金诚信实际控制人王先成家族祖辈六代专注于矿山开发，业内知名度高;经过多年的发展，公司服务项目遍布全球，采矿工艺领先，科研、装备、人才实力雄厚，已成为集矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发、矿山设备制造等业务于一体的全球矿山一体化综合运营服务龙头。近年来，公司积极探索具有金诚信特色的“服务+资源”开发模式，在主业稳步增长的基础上，连续发力并购并培育优质矿山，为公司打开更为广阔的成长空间，激活更强的业绩弹性。
2019 年业绩稳健增长，归母净利润同比增长6.2%。4 月15 日，公司发布年报，2019 年公司营业收入34.34 亿元，同比增长10.59%，归母净利润3.10 亿元，同比增长6.22%，扣非净利润3.16 亿元，同比增长15.48%。海外市场开发成效显著，较去年海外营收增长14.64%，占比增至40.3%，提升2.25pct。全年采矿量2,749.6万吨，同比增长35.5%，计划完成率97%。成本及费用方面，由于公司全年各业务板块加速扩张，三费费率为13.8%(含研发)，较上年同期增长0.9pct。现金流方面，受国家推进清理拖欠民营企业账款专项行动影响，工程回款增加，应收账款下降明显，同比减少13.8%，经营性现金流净额同比增长215.39%，达到历史最高水平。资源开发板块取得重大突破，2019 年上半年，公司成功收购贵州两岔河磷矿90%股权，标志着公司资源开发板块在国内实现了零的突破;下半年，公司相继收购托克集团下属的刚果(金)Dikulushi 铜矿90%股权，认购艾芬豪集团旗下Cordoba公司19.9%股权，旗下控制哥伦比亚San Matias 铜金银矿。
矿建服务主业优势显著，未来有望保持稳步增长。第一，公司订单逐年高增长。据公告，公司不断加大境内外市场开发力度，积极开拓非洲等地蓝海市场，实现2019 年新增合同金额53.4 亿元，较2018 年增幅达105.4%，截至2020 年3 月底，公司在手未完工订单80.5 亿元，约为2019 年营收的2.3 倍。第二，业务重心外移，海外订单增加。据公告，2020 年海外在手订单占比为66.4%较2019 年提高6.6pct。通过和矿业公司的深度绑定，公司在海外陆续承接了赞比亚谦比希项目、Lubambe、卢安夏等大型矿山开发业务，并成功进入矿业资源丰富的刚果(金)市场，为Kamoya铜钴矿项目、世界级铜矿Kamoa-Kakula 项目提供矿山开发服务，2019 年进一步承接了塞尔维亚的 Timok 铜金矿矿山工程项目及印度尼西亚的 Dairi 铅锌矿矿山工程项目，为未来在欧洲及东南亚矿业市场的拓展奠定了坚实基础。
“服务+资源”模式渐入佳境，收购和参股国内外三座矿山，正式转型矿山开发运营商。2019 年公司矿山并购获得重大突破，一是收购贵州二岔河磷矿90%股权。据公告，公司2019 年5 月23 日通过公开竞买取得贵州两岔河矿业开发有限公司90%的股权，矿山磷矿源量2133 万吨，品位32.65%，规划产能80 万吨/年，开采年限超过15 年，预计总投资6.8 亿，年均净利润约6000 万元。二是拟收购刚果金Dikulushi 铜矿90%股权。据公告，公司8 月26 日与刚果金AMC 公司签署协议购买Dikulushi 矿区下属的两个采矿权，主要采矿权PE606 下辖Dikulushi 矿床保有资源量中，铜银矿石量113.1 万吨，铜平均品位6.31%，银平均品位 145g/t，公司预计2021 年复产，产量约1 万吨铜金属量。三是参股艾芬豪集团旗下哥伦比亚Cordoba 公司铜金银矿19.9%股权。据公告，2019 年11 月，金诚信认购Cordoba公司19.9%普通股股权，并于2020 年1 月17 日交割。Cordoba 公司持有位于哥伦比亚的San Matias 铜金银矿项目，拥有53 万吨铜，30 吨黄金储量，目前正在做预可行性研究，初步测算年均净利润达到5600 万美元。
给予“买入-A”投资评级，6 个月目标价为12.4 元。考虑到公司当前矿建主业增速稳定，叠加矿山利润逐渐释放，我们预计公司2020-2022 年归母净利润进入加速期，分别为3.6、4.8 和5.9 亿元，对应PE 分别为14x、10x 和9x。考虑公司主业成长性突出，并已成功实现向矿山运营商的转型，进一步提高业绩弹性，有望带来估值较大提升，给予2020 年20xPE，6 个月目标价12.4 元。
风险提示：1)受疫情影响全球经济恢复低于预期，全球矿业资本开支不达预期;2)公司矿产资源开发进程不及预期;3)境外项目所在国家出现政治风险。
酒鬼酒(000799)：Q1利润大超预期 内参逻辑有望得到持续验证
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：寇星 日期：2020-04-17
公司业绩
酒鬼酒于4 月16 日发布2019 年报以及2020 年一季报：①2019 年公司实现营业收入15.12 亿元(+27.4%)，实现归母净利润2.99 亿元(+34.5%)，每股收益0.92 元;②20Q1 公司实现营业收入3.13 亿元(-9.7%)，实现归母净利润0.96 亿元(+32.2%)，利润表现远超市场预期。
业绩点评
19 年业绩符合我们预期，内参如期完成全年目标。19 年公司实现营收同比+27.4%，其中高端产品内参实现销售收入3.31 亿元(+35.4%)。19 年内参实现销量约400 吨，顺利完成同比翻倍目标，而收入增速低于销量增速的原因在于内参销售模式有所调整(成立内参销售公司，采用“柒泉模式”)，因此出厂价有所折让。此外，占据收入66.5%的酒鬼系列19 年实现收入10.05 亿元(+27.6%)，年内实现平稳增长。公司19 年毛利率为77.75%，同比下降1.08pct，主要在于内参销售模式调整(内参毛利率同比-4.57pct)以及酒鬼系列产品结构波动所致(酒鬼毛利率同比-1.10pct)。净利率的同比提升(同比+1.05pct)主要受益于费用端的改善，19 年销售模式调整下费用投放持续优化，销售费用率同比下降3.75pct，带动利润实现较高增长。
Q1 利润大超预期，收入端下滑预计与酒鬼系列打款后置有关。20Q1 公司营收同比下滑9.7%，我们预计主要受酒鬼系列影响。一季度疫情在国内迅速爆发，在此背景下高端酒由于餐饮占比相对较小受影响程度要小于次高端，我们预计公司内参于一季度仍然完成了近乎翻倍的增长(渠道反馈库存良性，不到2 个月)。而定位次高端的酒鬼系列受疫情影响较大，公告表示同比下滑明显，我们预计原因可能在于公司为体恤经销商资金压力，而将一季度部分打款后置(预收款也有相应体现，Q1 环比下降0.45 亿元)。因此Q1 收入贡献主力为内参，高端占比的提升推动毛利率同比+7.81pct。此外，疫情下终端费用投放相对收敛，销售费用率同比-2.30pct，共同推动利润端实现同比+32.2%的超预期表现，净利率同比大幅提升9.74pct。
内参增长逻辑继续得到验证，看好二季度酒鬼系列收入回暖以及内参增长带来的利润释放。Q1 收入下滑预计主要与打款节奏有关，而季度间收入波动实属正常现象，我们预计二季度酒鬼系列有望环比回暖。此外，一季度内参高增长逻辑继续得到验证，二季度伴随消费回暖预计仍将有不错表现。内参核心逻辑不变，推动利润端持续释放，我们坚定看好公司中长期发展。
盈利预测：受疫情影响，酒鬼系列预计受到一定影响，我们略调低此前较高盈利预测，预计20-22 年归母净利润分别同比+30.1%/40.7%/36.1%(20/21年利润分别较上次调整-11%/-10%)，对应EPS 分别为1.20/1.69/2.30 元，对应20/21/22 年PE 分别为24X/17X/13X，维持“买入”评级。
风险提示：需求下滑/次高端空间压缩/省内外销售不达预期/食品安全风险。
本文来源：9000股 
