9月28日六大黑马股预测分析

想要找到可靠即将爆发的黑马股，就需要对股市中的股票一一进行分析，很多人即使看好黑马股的潜力，却不愿意花费太多的时间和精力去认真寻找。其实寻找黑马股并不难，下面是2020年9月28日六大黑马股预测分析。

登海种业(002041)：国内玉米种业龙头 量价齐升高弹性

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：周莎/施腾 日期：2020-09-26

玉米播种面积 & 临储库存双双见底，而在养殖高盈利刺激下，下游生猪产能正在快速恢复。玉米供需矛盾持续扩大将支撑玉米价格上行，带动玉米种子行业景气度回升。公司作为国内玉米种子龙头，有望充分受益于玉米行业复苏，利润有望快速释放。我们预计，2020-2022 年，公司EPS 分别为0.14/0.22/0.35 元，当前股价对应PE 分别为126.56/82.47/51.45X，首次覆盖，给予“买入”评级。

主要观点:

国内玉米种子龙头，玉米上行周期最大受益者公司的前身为1998 年7 月设立的莱州市登海种业有限公司，经过四十多年的发展，公司已经成为国家玉米工程技术研究中心(山东)、国家高新技术企业、国家创新型企业、国家玉米新品种技术研究推广中心和国家认定企业技术中心、山东省泰山学 者岗位、山东省玉米育种与栽培技术企业重点实验室、玉米产业技术创新战略联盟等多个具有行业影响力的技术创新平台。目前，公司主要从事农作物新品种选育、许可证规定经营范围内的农作物种子生产、分装、销售，长期致力于玉米育种与高产栽培研究工作，是国内最早实施育繁推一体化的试点企业。2020H1，公司实现营业收入3.39 亿元，其中玉米收入占比91.40%，毛利占比92.26%，是公司收入和利润的主要来源。

库存见底 & 需求趋旺，玉米价格上行带动行业景气度回升

从供给端来看，种植面积方面，2016 年，我国临储玉米收购制度取消之后，玉米价格随之下滑，农民种植积极性受挫，玉米播种面积连年下滑，2020 年，受大豆振兴计划影响，玉米播种面积再度下滑1000 万亩左右;库存方面，2020 年临储玉米拍卖行情火热，截至2020 年9 月3 日，国家共计进行15 次拍卖，共计拍卖玉米5684.41 万吨，高成交高溢价特征明显，我国玉米库存已经见底;此外，草地贪夜蛾对玉米减产的威胁仍在，玉米供给端承压。从需求端来看，在养殖高盈利刺激下，大型养殖集团和规模养殖户补栏积极性大幅提升，全国能繁母猪存栏于2019 年10 月首次环比转正，2020 年6 月首次实现同比正增长，8 月同比增长37%。随着能繁母猪产能的快速释放，饲料进而玉米的需求将逐步趋旺。我们认为，玉米供需矛盾加剧将支撑玉米价格上行，带动玉米种植行业迎来反转的关键节点。

转基因放开在即，利润弹性巨大

公司收入位列A 股种企上市公司第5 位，但从玉米种子收入占比上来看，2019 年公司玉米种子收入占比87.62%，仅次于万向德农的95.73%;从玉米种子收入绝对值上来看，公司玉米种子收入仅次于隆平高科，位列行业第二位。在李登海先生的带领下，公司极其注重研发方面的工作。从研发费用投入绝对值上来看，2019 年，公司研发费用7841 万元，仅次于隆平高科的1.63 亿元;从研发费用相对值来看，公司研发投入占比9.53%，远高于隆平高科/万向德农/荃银高科的5.20%/5.55%/4.20%，处于行业绝对领先地位。受此拉动，公司2020 年国审玉米品种22 个，位居第二位，公司研发实力强劲。我们认为，公司盈利能力和玉米行业景气度密切相关，在玉米价格趋势上行的背景下，农民种植积极性有望持续恢复，公司作为国内玉米种子龙头，利润有望快速释放。同时，转基因政策放开预期增强，生物技术公司在拿到转基因生产应用安全证书后，理论上还要转入种子公司的自交系，之后才能进行商业化推广，也就是说，优质的杂交种和优良的性状是转基因商业化进程中必不可缺的两大条件。我们认为，公司作为国内玉米种子龙头，优质杂交品种储备充足，有望充分受益于国内转基因商业化进程。

投资建议

我们预计， 2020-2022 年， 公司营业收入分别为10.66/14.26/19.49 亿元，归母净利润分别为1.27/1.95/3.12亿元，对应EPS 分别为0.14/0.22/0.35 元，当前股价对应PE分别为121/79/49X，考虑到玉米种子行业拐点最为明确，公司同时受益于行业复苏 & 国内转基因政策放开，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

自然灾害风险，疫情扩散风险，种子销售不及预期风险。

元隆雅图(002878)：业绩超预期 传统主业回暖加速

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：焦娟/陈旻 日期：2020-09-26

事件：

公司公布三季度业绩预告，2020 年前三季度预计实现归母净利润1.07亿元-1.23 亿元，同增30%-50%;其中Q3 单季预计实现3832 万元-5473 万元，同增71%-145%。

Q3 业绩增长预期，传统主业回暖并加速增长。公司Q3 单季同比增速大幅提高主要系：(1)传统主业Q3 金融客户订单增加及拓展新品类客户，且Q3 单季是礼赠品单季，去年同期基数较低;(2)子公司谦玛网络广告订单供不应求，业绩保持高速增长;(3)奥运会周期开启，公司特许纪念品逐步开始贡献业绩。疫情影响逐步消退，公司传统主业回暖并加速增长，受益于奥运会周期，我们预计未来2-3 年公司传统主业有望保持较好的业绩增长。同时公司子公司谦玛网络深耕高增长的网红营销赛道，未来3 年业绩有望保持高增速。

业绩增速有望环比增加，关注公司内容电商推进进度。我们预计经济回暖下，(1)传统主业：Q4 单季利润增速有望快速增长，预计主要受经济加速复苏及奥运周期因素提振，主业持续回暖;(2)新媒体营销：下半年利润增速或将保持较高的增速水平，目前谦玛网络订单量供不应求，预计高增长预期将在下半年持续。公司正加速布局内容电商，未来有望成为重要的业绩弹性释放点。此前谦玛网络与天马食品鳗鲡堂签约，负责其天马旗舰店全产品线销售及品牌推广，同时正围绕快手、抖音、B 站等新渠道代运营加深合作。我们认为营销公司转型电商代运营可分为两个阶段来验证落地逻辑。(1)第一阶段验证“量”的逻辑，即经历代运营项目数量迅速拓展(量增加)及代运营服务范围提升(传统电商拓展至内容电商)，此阶段营销公司上游丰富的广告主资源(公司本部及谦玛)即天然代运营项目客户池;(2)第二阶段验证“价”的逻辑，即单代运营项目运营能力及效果提升(“ARPU 值”提高)，该阶段为营销公司补强并验证电商运营能力的关键阶段(可通过招聘电商团队或收购TP 公司解决)。

投资建议：鉴于公司首次落地电商代运营项目，我们暂不调整盈利预期。电商代运营的商业模式明显优于广告代理，且内容电商系下半年高增长的大赛道，鉴于此我们给予公司较高的估值溢价，给予2020年35 倍估值。我们预计公司2020-2022 年实现归母净利润1.89 亿元、2.64 亿元、3.17 亿元，对应EPS0.85 元、1.19 元、1.43 元，6 个月目标价29.75 元，维持“买入-A”评级。

风险提示：主业回暖不及预期、广告主业不及预期的风险。

华侨城A(000069)：产品迭代资源上量 文旅巨头再出发

类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：胡华如 日期：2020-09-26

“文化+旅游+城镇化”模式及持续迭代产品线，文旅行业龙头地位不改。公司文旅规模位居国内第一，全球Top3，2015-2019 年公司文旅营收由123 亿元提升至303 亿元，2020H1 文旅营收在疫情影响下依然实现收入99 亿元，2015-2019 年文旅参观量由3018 万人次提升至5397 万人次，2020H1 受疫情影响降至830 万人次，但下半年在强劲恢复。公司文旅业务强劲发展源于两个原因：一方面是独特的“文旅+地产”商业模式，公司通过文化与旅游产品融合，依靠文旅产业持续获取低价土地，并通过地产开发销售反哺文旅业务，形成文旅地产业务协同效应，与同行错位竞争;另一方面在于不断迭代的成熟产品线，其中互动娱乐型“欢乐谷”和“商业文旅型”欢乐海岸已具备较强的复制性及盈利性，已初步完成全国性布局。

周转加速销售面积同比大增，多元化拿地维持土地价格优势。1)快周转、布局拓宽及城市深耕三方面催化公司销售额快速增长：2016-2019 年公司销售额由342 亿元提升至863 亿元，CAGR 达46%，2020H1 销售额仅微降10%至317亿元，周转效率持续提升，2019 年有13 个地产项目实现一年内拿地并开盘。2)多元化拿地优势凸显，土储充沛：公司通过文旅勾地等多元化方式拿地，2016-2019 年新增土地规模由198 万方增至1208 万方，2020H1 新增土地逆势增至642 万方，土地成本持续走低，楼面价由2016 年的9805 元/平降至2020H1的3576 元/平。公司2020H1 土储建面5283 万方，一二线占比近80%，布局优质，可开发年限超过十年，远高于其他房企。

融资成本低，盈利能力强。公司融资优势明显，凭借央企背景，2019 年融资成本仅为4.56%。公司负债结构合理，2020H1 有息负债中长期负债占比达66%，剔除预收的资产负债率为56%，现金短债比为1.07，公司偿债压力合理。公司盈利能力突出，2020H1 地产业务毛利率达80.7%、文旅业务毛利率37.7%，公司整体毛利率达54.9%，远高于其他房企。

盈利预测与投资建议。充分考虑疫情的影响，我们预计2020-2022 年公司归母净利润分别为143/159/176 亿元;EPS 分别为1.74/1.94/2.14 元，考虑到公司文旅业务的发展潜力及一二线地产资源的迅速上量，给予“买入”评级，目标价10.78 元，相当于每股RNAV17.04 元折让36.7%。

风险提示：竣工交付低于预期、销售及回款不及预期、文旅项目恢复不及预期等风险。