麦迪科技(603990)：辅助生殖服务稀缺标的 基础布局完善 业绩释放潜力大
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：杜佐远/蔡明子 日期：2020-09-23
医疗信息化赋能辅助生殖，发展潜力大，首次覆盖，给予“买入”评级公司为医疗信息化细分领域龙头，转型布局辅助生殖服务市场，利用信息化赋能辅助生殖拥有较大发展潜能;预计2020-2022 年收入分别为3.55 亿、6.90 亿、9.76亿，归母净利润分别为0.53 亿、1.28 亿、1.91 亿，EPS 分别为0.37/0.87/1.31 元，当前股价对应P/E 分别为117/49/33 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
辅助生殖服务资源分布不均匀，经营能力与医生团队比牌照数量更重要需求来看，2018 年中国渗透率仅为7%，未来需求扩容空间较大。供给来看，行业高度分散，80%辅助生殖中心业务不饱和，相比牌照数量，提高每个辅助生殖中心的获客能力、运营能力才是未来发展的关键所在。辅助生殖中心4 大核心要素为牌照、医生、运营、品牌，牌照由于总体数量超配，且申请流程长、难度大，因此壁垒高;促排卵方案对医生有高要求，但医生培养模式可复制;运营目的在于提升顾客满意度，形成差异化竞争优势;好品牌可以提高获客能力。预计未来行业将在商业保险、互联网+、产业链拓展等因素促进下快速发展。
麦迪科技：牌照、医生、运营、品牌4 维度齐发力，IT 赋能与全病程管理突破治疗地域性，医联体模式助力未来牌照整合
牌照方面，公司已收购+拟收购3 家辅助生殖医院，形成一南两北布局，未来将继续深化形成全国性布局;医生团队方面，上海九院辅助生殖中心主任匡延平教授为公司特邀顾问，其首创的PPOS 方案为目前世界三大类促排卵技术之一，方案安全性高、易于推广，能够突破地域限制、提升医生技术水平，目前公司已与匡教授在相关领域开展合作;运营团队方面，拥有丰富辅助生殖医疗及运营经验的团队，将利用IT 赋能辅助生殖，形成线上线下闭环、全病程管理的运营体系，提升就医体验。品牌建设方面，公司收购卫健委研究所旗下的国卫医院可以形成品牌统一，提升品牌影响力。
风险提示：辅助生殖医院整合不及预期，互联网医疗技术应用不及预期。
保利地产(600048)：高周转央企 土储和融资优势明显
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：赵旭翔 日期：2020-09-23
投资逻辑
保利是规模最大、周转效率最高的央企开发商: ①保利2020H1 销售额2245亿元，排名行业第四、央企第一，得益于城市布局广，货值分布好，产品聚焦刚需刚改;②高周转且兼具稳定性安全性，经抗风险及盈利能力调整后的总资产周转率排名第1;③结算周期约28 个月，目前结算项目毛利率高。
盈利能力强，得益于拿地成本低、拿地节奏好、融资成本低、期间费用率低：①低成本土储保障高利润率;②持续拿地且拿地节奏好，土地成本总体可控且不容易拿错地;③央企背景，融资成本先天占优;④费用管控得当。
资债指标历来稳健，融资端监管加强对公司无影响，未来在经营杠杆的使用上有提升空间：①资债指标一直低于监管要求，未来在经营杠杆的使用上有提升空间;②行业趋势将更有利于公司发展，包括政策端、需求端，房价缓慢上涨，土地市场降温等，高杠杆房企发展受限，保利市占率将提升。
土储充足，满足未来4-5 年开发需求;项目质地优良，多渠道拿地：①2019年底土储2.13 亿方;②项目质地优良，38 个核心城市占比58%，可通过旧城改造、产业拓展、兼并收购等方式低成本拿地。③广东省销售占比高，省内深耕各线城市，全省2019 年销售额占32%，2019 年底土储占27%。
对自身价值释放意愿较强，保利物业在港股上市:①公司积极通过资本化手段表达业务价值，保利物业在港股上市，市值366.3 亿港元(20200921)。保利物业2019 年合约面积4.98 亿方，排名第4;②保利地产的交付为保利物业提供了持续增长的面积保障，且保利物业的外拓比例也在持续增加。
持有型业务地段优越，未来可贡献升值收益：商场、酒店、写字楼地段优越，单体规模较大，平均9.3/6.3/16.2 万方(已披露),未来可贡献升值收益。
投资建议
我们预计保利2020-2022 年EPS 为2.57 元、2.88 元、3.18 元。保利作为规模最大、周转效率最高的央企开发商，2019 年已进入112 个城市，在广东省积累尤为深厚;一直专注于开发业务，对其他资产投资较为谨慎;结算周期长，目前结算项目毛利率高，未来毛利率降幅比同行慢;我们认为保利将稳步发展，销售额有望进入前三，市占率将进一步提升。首次覆盖，给予保利地产“买入”评级，我们给予其6-12 个月内目标价21.36 元，对应8.3X 2020PE。
风险
行业毛利率持续恶化，销售不及预期，限售股解禁。
国联股份(603613)：定增加码产业互联网 业绩高增长可期
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：陈宝健/刘逍遥 日期：2020-09-22
事件：
公司发布公告，非公开发行股票申请获得中国证监会发审委审核通过。
定增过会，业绩高增长可期，维持“买入”评级公司的三大成长逻辑(大宗商品品类拓展、提升交易商品渗透率、交易会员转化率)已持续兑现，定增项目有望持续增强竞争力，产业互联网领军地位夯实，我们对公司业绩持续高增长充满信心。我们预测公司2020-2022 年归母净利润为2.38、3.57、5.12 亿元，EPS 为1.16、1.75、2.51 元/股，当前股价对应2020-2022年PE 为70、46、32 倍，维持“买入”评级。
“双10”购物节即将到来，交易规模值得期待2019 年多多“双10”电商节表现亮眼，单日集采订单达到21.5 亿元，是2018年单日金额的2.1 倍。2020 年“双10”电商节即将到来，交易规模值得期待，有望为全年业绩提供良好支撑。
成长逻辑不断验证，龙头竞争力持续凸显
2020 上半年涂多多实现营收39.9 亿元，同比增长223%;净利润8680 万元，同比增长270%。卫多多实现营收7.17 亿元，同比增长104%;净利润1467 万元，同比增长111%。玻多多实现营收5.45 亿元;净利润1388 万元。肥多多实现营收2.05 亿元，净利润308 万元;纸多多实现营收8694 万元，净利润66 万元;粮油多多实现营收1.9 亿元，净利润140 万元。整体来看，公司大宗品类的拓展、多多电商平台交易的渗透率提升，国联资源网活跃会员的转化率提升，三大业务逻辑不断得到验证，收入和利润持续高增长，龙头优势地位持续凸显。
风险提示：市场竞争加剧;新品种拓展不及预期。
通过上述的内容，相信大家对于如何从众多的股票中找出黑马股的分析已经有一定的了解了吧。照顾怕其实并不难，难得是如何把握好时机。
本文来源：9000股 
