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9月4日六大黑马股预测分析

今天股市的行情变化如大家所预料的一样,肯定有比较失望的投资者。当然也会有一些投资者通过股市的行情变化抓住了一些黑马股票,下面是2020年9月4日6大黑马股分析,看看会有哪些大黑马出现吧。

2020年9月4日6大黑马股分析.jpg

江化微(603078):光刻胶配套试剂成长显着 产能增量与多地域配套弹性即将显现

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:王凌涛 日期:2020-09-03

事件:公司于8 月30 日晚间发布半年报,公司实现营业收入25,670.63万元,较上年同期相比增加13.60%;毛利率32.41%,较上年同期相比上升2.41 个百分点;归属于上市公司股东的净利润2,214.06 万元,较上年同期相比上涨40.38%。

此外,公司于31 日晚间发布公告,公司非公开发行股票申请获得证监会发审委审核通过。

光刻胶配套试剂的成长显著,品类提升亦非常明确。对比今年上半年与去年上半年,江化微在光刻胶配套试剂领域的销售收入成长非常明显,实现营业收入10916.54 万元,同比去年的6134.30 万元成长达到78%,毛利率也比去年同期有2.83 个百分点的提升。光刻胶配套试剂主要用于下游半导体和平板显示领域,公司去年年报中所提及的把铜制程剥离液等重点产品导入南京熊猫等关键客户的推进情况显然取得了很好的成效:供应品类和供应量双升带来了销售额的快速成长,高阶产品的导入实现了毛利的明确提升。

超净高纯试剂成功实现半导体12 英寸级客户导入,进展良好。半年报所披露的另一则重要信息是今年公司的超净高纯试剂成功导入某12 英寸客户,过去公司这一领域的产品主要集中于6~8 英寸的芯片客户产品,这是完全两个不同的级别。就半导体级的前道耗材领域而言,因为6~8 英寸晶圆所涉及的芯片器件结构相对简单,所面向的下游大部分产品集中于分立器件、电源或射频类产品,少部分用于存储和逻辑;而12 寸晶圆大部分芯片应用是逻辑和存储,产品的最小线距、工艺难度、复杂层数等等都要高的多,对湿法试剂类耗材的的要求也是大比例的提升。毫无疑问,公司的部分高端G4 等级以上的产品已经取得了下游核心晶圆厂的认可,虽然今年上半年超净高纯试剂同比去年销售增长有限,但未来随着12 寸晶圆厂下游的应用份额逐渐提升后,相信也会带来质与量共同的飞跃。

结构调整明确,面板与封测端需求仍然是最核心的成长依托。最近几年,除了不断提升自身产品湿法化学品标准等级,扩增产能,开拓客户之外,公司对自身的下游产品销售结构也一直在做产能调整。逐渐降低单品毛利与要求较低的光伏与LED 领域的产品销售,提升面板、封装与半导体的整体销售占比,提升G3-G4 级别的产品销售比重。当下公司整体销售收入中光伏或LED 已经占比非常低,半导体级因为要求较高,需求量有限,导入与替代成长速度有限;面板与封测仍是成长最快的应用方向,也是公司利润的主要依托。

这两个领域目前全球的产能均有向中国本土集中的趋势,中国面板厂商在全球市场的占比已经过半,而以长电科技为代表的国内封测大厂的产能最近几年的增速也非常快,因此对江化微的产品的导入速度也相当可观。我们认为公司未来几年都将保持这种非常契合下游产业发展的产品结构,以面板和封测两大国产替代增长点为主要依托,辅以半导体级的高端品需求,实现销售收入与盈利质量的共同提升。

盈利预测和投资评级:维持买入评级。从直观的产能端来看:江化微的3.5 万吨/年的IPO 项目上半年已经通过了环评和安全验收,危化品许可证一旦申领完成即可顺利投产;镇江的5.8 万吨/年项目与四川的6 万吨/年的项目今年底也将完工。很明显,公司2020-2021 年即将有非常明确的产能增量弹性,而四川的项目完工后,公司多地域的本地配套化优势也将得以体现,在此基础上,我们预估公司2020-2022 年将分别实现净利润0.61、1.09、1.61 亿元,当下市值对应2020-2022年估值分别为107.16、59.49、40.27 倍,维持买入评级。

风险提示:1)2020 年中 美贸易战尤其是华为实体名单对行业上游的出现意料外因素影响,导致公司下游需求成长不及预期;2)新投产建设的项目产能爬坡与客户导入进度不及预期;3)原材料价格受国际资本动荡影响出现预期外波动。

风华高科(000636):需求回暖改善毛利率 扩产顺利助力公司高成长

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘翔/傅盛盛 日期:2020-09-03

2020H1 业绩符合预期,毛利率改善明显,维持“买入”评级。

2020H1,公司实现营收17.76 亿元,同比增长10.04%,实现归母净利润2.54亿元,同比下滑14.61%,2020Q2 单季度归母净利润1.3 亿元,同比-7.86%,二季度毛利率较2020Q1 改善6.6pcts,业绩基本符合预期。2020H1 归母净利润下滑主要系二季度预提诉讼赔偿款8995 万元所致。2020Q2 毛利率改善主要得益于疫情恢复后产能利用率的提升。考虑到元器件国产化带来的订单饱满、扩产项目进展顺利、毛利率明显改善,我们上调2020-2022 年归母净利润至7.27/11.57/16.84 亿元(前值6.58/9.69/14.07 亿元),EPS 为0.81/1.29/1.88 元(前值0.74/1.08/1.57),对应PE 为40.37x、25.37x、17.43x,维持“买入”评级。

MLCC、电阻受益行业需求回暖和国产替代加速,收入毛利率持续改善。

受益被动元器件行业库存消化、5G 带来的新增需求和国产替代加速,公司MLCC 和片式电阻需求继续向好。2020H1,片式电容收入5.39 亿元,同比增长5.5%,毛利率44.49%,同比减少0.64 个百分点,但环比2019H2 大增10.77pcts。片式电阻2020H1 实现收入5.23 亿元,同比增长22.76%,毛利率33.86%,环比2019H2 增加10.9pcts。我们认为,随着5G 需求的逐渐放量,元器件国产化加速推进,未来公司元器件毛利率有望继续保持稳定向上趋势。

扩产项目推进顺利,公司进入发展新阶段。

MLCC 进口替代规模大,每年有将近500-600 亿进口规模,2017-2018 年国巨涨价风波和中 美贸易 冲突使的元器件国产化诉求空前高涨。公司积极扩产把握国产替代大趋势,2

020H1 公司主要扩产项目推进顺利,其中月产56 亿只MLCC进度已达82.69%,2020H2 有望实现全部达产;月产450 亿只MLCC 项目顺利启动。我们预计上述项目达产后,公司总体规模上将超过台湾国巨成为行业前三。庞大的进口替代需求叠加产能扩张,公司进入发展新阶段。

风险提示:扩产进度低于预期;客户导入进度缓慢、MLCC 价格下跌风险。

锦江酒店(600754):拟定增募资升级酒店 中高端之路“锦“上添花

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:刘文正 日期:2020-09-03

事件:公司发布非公开发行A 股预案:1)发行方案:本次拟非公开募资不超过50 亿元,发行股票数不超过1.5 亿股(即不超过本次非公开发行前公司总股本的15.7%)。2)募资用途:35 亿元用于酒店装修升级(总投资额为37.35 亿元),项目建设期预计为3 年;15 亿元用于偿还金融机构贷款。3)发行对象:本次为定增预案,因此截止出具日,发行对象及发行价尚未确定。

点评:定增若发行短中期有望增厚利润,长期利好公司在中高端酒店的品牌力进一步提升及发展带来更大空间。1)募资升级酒店中期利好业绩增厚,长期推动品牌力优势保持领先有:根据公告,本次募资中拟将不超过35 亿元资金,用于对锦江系列部分酒店装修升级为郁锦香、康铂、锦江都城、丽芮、丽怡、维也纳系列等中端品牌以及白玉兰等经济型品牌。我们认为,本次对酒店升级吸纳募集资金,有望为公司目前较多的一二线城市核心商业地段的经济酒店升级为中高端酒店可提供充足资金支持。虽然短期由于装修时间和门店爬坡等或使得EPS 有所影响,但我们认为锦江作为国内目前有限服务型酒店的中高端领军酒店集团,且在市场化改革的道路上持续落地兑现,对企业的投资更应该注重长远战略目光。我们认为,本次募资将在中期利润增厚和长期品牌力再上台阶有显著帮助:①中期利润增厚:根据公告,公司本次酒店升级投资总额37.3 亿元完成后(为3 年逐步分批进行,考虑公司过去稳扎稳打的经营方针,预计将会对其中改造的每家酒店反复考核方案,求质而非快),预计税后内部收益率为13.51%,对应计算得出稳态净利润或有望对应增厚5.0 亿元(即37.3 亿元*13.51%),利好公司中期业绩增厚。②长期利好品牌力升级:我们认为,受益国内消费升级的大背景驱动,国人在商务和旅游出行上预计对中高品牌的酒店需求将持续提升。锦江在吸纳铂涛、维也纳和引进卢浮品牌后,目前在国内有限服务型酒店的中高端市场已占据较好的领先优势,且未来中高端酒店为国内酒店业发展趋势。本次若公司通过募资对一二线核心地段的直营酒店实施升级改造,有望成为当地更多的旗舰酒店项目,中期增厚业绩同时,长期还可以在未来5-8 年内为公司的中高端形象和影响力打下坚实基础,持续保持领先优势和抢占最核心的商务出差人士的住宿首选。2)15 亿元偿还债务优化负债率,有有望打开更大发展空间:根据公司对年报中的数据拆分,公司在2020H1 短贷+长贷合计约145 亿元;结合利息支出拆分来看,估测境内部分的利息约为3.7~4.0%,境外部分的利息约1.1~1.3%。根据公告原文,公司较高的资产负债率对债务融资能力造成一定程度的制约,进而对公司长远经营与发展造成不利影响。通过本次非公开发行股票偿还金融机构贷款15 亿元,公司资本结构将更加合理,可持续融资能力得到加强,有利于公司稳健经营,并为今后发展奠定基础。

核心逻辑:7 月数据继续向好且门店签约进度恢复,国改持续落地推动降本提效,继续推荐。1)行业层面:7 月酒店数据环比改善+国内跨省团队游解禁下,利好国内酒店客流恢复,若后续疫情不再二次扩散,预计酒店今年Q3-4 的RevPAR 有望继续恢复,且龙头轻资产加盟扩张在2020Q4 及2021~22 年或有望迎来加速;2)公司层面:锦江在2019 年将重心更多转移至高度市场化的铂涛、维也纳子品牌,对内则向老锦江系实施末位淘汰和赛马制,机制优化力度加大。叠加“一中心三平台”在2020 年计划深入整合和自有酒店REITs 化转让,内部控费提效空间可期。

投资建议:买入-A投资评级。预计公司2020-2022 年归母净利润分别3.37 亿元/13.37 亿元/20.34 亿元,增速-69%/+297%/+52%;扣非归母净利润-3.13 亿元/12.12 亿元/19.14 亿元,增速-135%/+487%/+58%,在2020-2022 年期间复合增速29.0%,6 个月目标价为51.50 元。

风险提示:疫情影响超预期、宏观经济下行,开店数量不及预期,同店RevPAR不及预期,中端酒店竞争加剧,整合效果不及预期等。

美的集团(000333):Q2收入盈利逆势转正 费控成效卓越凸显效率优势

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:罗岸阳 日期:2020-09-03

事件:公司发布20H1 中报:1)上半年实现营收1397.19 亿元 (-9.47%),归母净利139.28 亿元(-8.29%),扣非净利134.57 亿元(-7.55%);2)Q2 实现营收813.63 亿元 (+3.21%),归母净利91.17 亿元(+0.65%),扣非净利86.4 亿元(+2%),整体表现符合预期。

点评:

Q2 收入盈利逆势转正,海外订单稳健增长。分业务来看,暖通空调、消费电器、机器人业务上半年收入同比分别-10.4%、-9.1%、-20.8%。根据产业在线的数据,20H1 美的空调、冰箱、洗衣机内销量同比-2.3/+7.0/-16.9%,表现远优于行业(空调-24.7%,冰箱-12.3%,洗衣机-14.9%)。美的在疫情过后率先恢复收入增长,各品类市场份额快速上升。根据奥维数据,美的空调线上线下市场份额达37.4/34.2%(+7.6/6.0pct);冰箱线上线下市场份额达19/14.3%(+1.9/1.8pct);洗衣机线上线下市场份额34.6/27.3%(+2.1/0.0pct)、其他家电线上线下市场份额分别为25.3/20.5%(+2.6/0.7pct)。受疫情影响,上半年海外收入618.33 亿元(-0.44%),但出口订单同比+10%,进一步体现公司优质产能和产品的稀缺不可替代性。根据库卡披露财报,Q2 库卡实现收入5.44 亿欧元,同比-32.1%;实现订单金额5.52 亿欧元,同比-39.6%;上半年中国及海外地区下游汽车等制造业受疫情影响明显,机器人订单有所下滑;但健康医疗板块表现相对较好,收入同比仅下滑4.8%,EBIT Margin 为 2.5%(同比+3.4pct)。

空调促销致毛利率下降,费控成效卓越凸显效率优势. 公司Q2 季度毛利率25.86%,同比下降4.69pct;上半年整体毛利率下降3.92pct(其中暖通空调-7.88pct、消费电器+0.32pct、机器人-3.34pct)。公司毛利率下降主要由于空调行业促销以及线上占比提升带来的均价下降。根据中怡康数据,上半年美的空调、冰箱、洗衣机均价为3120/4110/2393,同比分别-17.11/+5.73/+13.62%。我们预计,随着二季度后铜、铝等原材料价格走高,对于行业均价恢复将有所贡献。公司Q2净利率11.42%,同比-0.7pct;上半年整体净利率10.12%,同比下降0.33pct,基本保持稳健。得益于公司经营效率优势,上半年公司在收入规模下降情况下,积极控制营销费用投入,销售费用率9.04%,同比大幅下降3.61pct。3 月份开始公司高管带头自愿冻薪,积极进行内部降本增效,Q2 管理费用率2.57%,同比下降0.87pct。美的在艰难的外部环境下立足长远,依然保持研发创新费用稳定投入,上半年研发费用率3.16%,同比小幅上升0.22pct。上半年财务费用率-0.72%,同比+0.49pct。上半年整体费用率14.52%,同比大幅下降3.93pct,体现了公司强大的经营效率优势。

周转效率环比改善,经营性现金流持续增长。20H1 公司存货及应收账款周转天数为47.08/28.69,环比一季度分别减少11.78/1.81 天,Q2 周转明显加快。从资产负债表看:

1)20H1 期末公司货币资金+其他流动资产(主要为理财及结构性存款)合计1463.96 亿元,同比增长31.47%,现金资金垫充足;

2)应收账款和票据313.39 亿元,同比-17.7%,公司Q2 加快账款回收效率;预收货款及劳务款等132.2 亿元,同比(去年同期会计分录调整前预收货款为74.9 亿元)增长76.50%,体现了未来良好的收入增长预期;3)其他流动负债中预提返利余额287.5 亿元,同比增长9.9%,公司对于渠道提货激励力度不减。

4)Q2 经营性净现金流107.4 亿元,同比7.96%,二季度报表质量扎实。

盈利预测与投资评级:我们认为,在上半年疫情承压情况下,公司保持实现收入业绩稳健,市占率及盈利能力显著超越行业及竞争对手,体现了公司强大的效率优势。展望三季度,随着线下渠道人流量回暖,行业景气度将有明显回升,公司数字化带来的效率优势以及多元化的业务布局,有望帮助公司减少经营波动性,穿越周期,迈向稳健经营的百年企业之路。我们预计公司20-22 年营收为 2843/3125/3404 亿元,同比+2.2/9.9/8.9%;预计 20-22 归母净利为 249/276/303亿元,同比+2.7/11.0/9.9%,对应 EPS 为 3.54/3.93 /4.32 元,PE 为 19.9/17.9/16.3,维持“买入”评级。

风险因素: 宏观经济波动风险;原材料价格波动风险;海外开拓不及预期;品类扩张不及预期。

东方雨虹(002271):毛利率提升明显 2季度业绩超预期

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:娄永刚/黄礼恒 日期:2020-09-03

事件:公司发布2020 年中报,上半年实现营收、归母净利润和扣非净利润87.83 亿、10.97 亿和10.38 亿,分别同比增长11.1%、31.2%和50.63%;其中二季度营收、归母净利和扣非净利润分别为63.18 亿、9.66 亿和9.29 亿,分别同比增长20.98%、34%和59.65%。2020 年上半年综合毛利率为39.82%,其中一、二季度分别为33.1%和42.5%。

点评:

营收恢复高增长,费用控制较好。2 季度实现营收63.18 亿元,为公司单季度营收最高值。3 月复产复工以来,公司出货量快速攀升,4 月恢复正增长,5、6 月出货量估计攀升至同比增长20%以上,带动2 季度营收同比增速提升至20.98%。

同时公司加快在非房业务、重点工程端的布局,防水工程业务同比增长34.37%,贡献主要营收增量。费用端控制较好,取得销售费用、财务费用同比下降11.75%和13.97%的成效,带动三费率大幅降低2.72 PCT 至21.07%。同时现金流大幅改善,经营性现金流为-3.59 亿元,较2019 年同期少流出8 亿元。

成本下降集中显现,毛利率提升明显。上半年油价大幅下跌带来的成本改善集中显现,毛利率二季度提升至42.5%,同比、环比分别提高4.79 PCT 和9.38 PCT。一、二季度布伦特原油均价为51.5 美元/桶、33.85 美元/桶,同比下降19.1%和50.3%;根据我们推算,公司沥青采购成本平均下降500-600 元/吨。最为受益沥青价格下降的防水卷材上半年毛利率为42.4%,同比提升5PCT,预计二季度单季度超过45%。我们预计年内原油价格将维持在50 美元/桶以下,成本降低趋势将延续4 个季度。

发力非房市场,多元化发展加速。基建和“旧改”将成为未来3 年贡献防水市场主要增量,公司作为“重点工程专业户”

加大对非房业务布局,并深化与地方政府的合作,分别与广州、芜湖、保定等政府签署战略合作协议。一方面继续完善全国生产基地网络布局,另一方面强化与地方政府关系,争取更多地方重点项目;同时还能够促进工程建材集团协助地方渠道商提升资质、参与更多项目竞争,实现销售渠道进一步下沉。多元化布局成果显著,其他业务上半年实现营收3.04亿元,同比增长18%,高于防水材料业务增速,预计全年营收超过10 亿元。

盈利预测与投资评级:维持对公司2020-2022 年摊薄EPS 预测1.85 元、2.15 元和2.47 元(不考虑转增股本),最新股价对应PE 为31.7x、27x 和23.7x。考虑到利润率提升明显、现金流改善、多元化加速等因素,维持公司“买入”评级。

风险因素:原油价格大幅上涨,房地产投资出现政策性风险,基建投资增。

标签:黑马股
N本文来源:9000股