股票市场一向是起起伏伏，让人无法捉摸，想要在股市盈利，还是需要找到收益最大的黑马股。下面黑马股频道教您寻找黑马股,简单实用黑马股选股技巧,让你学会找到黑马股,找到翻倍黑马,提高股票投资胜率,让黑马股手到擒来。
万华化学(600309)：盈利环比修复 自我造血保障长期成长
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：柳强/翟绪丽 日期：2020-08-20
事件：公司发布2020年上半年报，报告期内实现营业收入309.07亿元，同比-2.00%;实现归母净利润28.35 亿元，同比-49.56%。其中二季度营业收入155.64 亿元，同比-0.15%，环比+1.44%;归母净利润14.58 亿元，同比-48.39%，环比+5.88%。
主要观点：
1. 产品量和价均出现回升，预计下半年将持续改善2020年，公司一季度业绩低点(扣非归母净利润10.62亿元)，二季度环比改善(扣非归母净利润14.27亿元)，符合我们4月26日一季报点评《逆风前行，内需对冲外需，中长期持续看好》的判断。一季度受国内疫情影响，叠加国际油价暴跌，聚氨酯及石化产品价格下行，需求萎缩导致公司业绩降至谷底。二季度随着国内疫情得到有效控制，国家财政和货币政策效果显现，市场需求和产品价格得到一定恢复和回升。展望下半年，我们依然维持之前判断，随着国内外疫情的逐步控制，经济和需求将逐渐恢复，公司业绩也将持续改善。
产销量方面：聚氨酯产销量及石化产量下滑、LPG贸易量及精细化工品和新材料产销量增长。上半年聚氨酯产销量分别为122.74万吨、124.23万吨，分别同比-8.98%、-5.87%，主要受下游应用领域冰箱、冰柜、汽车等需求同比下滑影响;石化产品产量84.5万吨，同比-7.08%，销量280.75万吨，同比+91.65%，预计主要由于LPG贸易量增加;精细化学品和新材料产销量分别为24.93万吨、22.46万吨，分别同比+24.85%、+27.89%，主要是新增新材料项目投产。二季度单季度，公司聚氨酯、石化产品、精细化学品和新材料销量分别为63.13万吨、15.28万吨、13.12万吨，环比分别+6.69%、+19.35%、+40.45%，显示出下游需求的逐渐恢复。
价格方面：主要产品价格下滑，毛利率下降。根据我们的统计和测算，上半年纯MDI、聚合MDI、TDI 市场平均价格分别为14601 元/吨、12038 元/吨、10569 元/吨，同比分别-33.05、-16.32%、-24.11%;由于原料价格下滑幅度小于产品价格下滑幅度，价差跟随大幅缩小，上半年纯MDI、聚合MDI、TDI 价差分别为8350 元/吨、6082 元/吨、5166 元/吨，同比分别-41.99%、-23.19%、-31.94%。上半年公司综合销售毛利率20.05%，同比下降11.37 pcts，净利率9.79%，同比下降8.84 pcts。从公司MDI 挂牌价来看，1-5 月份均下调或者维持低价状态，自6 月份开始上调，7 月份维持，8 月份聚合MDI 分销市场挂牌价15500 元/吨(比7 月份上调1500 元/吨)，直销市场挂牌价15500 元/吨(比7 月份上调1000 元/吨);纯MDI 挂牌价17000 元/吨(比7月份上调500 元/吨)，也从另外一个角度验证了下游需求的逐步恢复。
2.百万吨乙烯项目2020 年Q4 投产，二期120 万吨提上议程公司在建百万吨乙烯项目，总投资168 亿元，拓展至C2 产业链，是第一个落地山东省的百万吨级乙烯项目，预计2020 年四季度建成投产，续力成长。该项目占地2400 亩，主要产品包括100 万吨乙烯、45 万吨LLDPE、40 万吨PVC、15 万吨EO、30 万吨PO、65 万吨SM、5万吨丁二烯。
该项目优势及意义：(1)解决MDI、TDI 副产盐酸瓶颈问题(2)解决环氧乙烷原料问题(3)充分利用现有原料优势(4)充分利用现有公用工程(5)受益全球LPG 成熟贸易体系及配套设施，公司“乙烯装置原料丙烷”充足、方便、易得，公司LPG 贸易经验丰富(6)对于乙烯裂解原料的选择，我们认为适合自己的就是最好的。
受低油价冲击影响，我们测算乙烯一期项目净利润规模在20-25亿元，处于历史中低位区域。
同时，2019 年12 月23 日，万华化学乙烯二期项目进行第一次环评公示。该项目以石脑油、混合丁烷为原料，经120 万吨/年乙烯裂解装置生产烯烃、芳烃及下游产品，主要包括乙烯裂解、裂解汽油加氢、芳烃抽提、丁二烯、高密度聚乙烯、低密度聚乙烯、聚烯烃塑性体/弹性体、聚丙烯等装置以及配套的公用工程和辅助生产设施。我们预计120 万吨乙烯二期项目总投资约200 亿元，净利润中枢在40 亿元左右。
3.自我造血，公司迈入新一轮强资本开支期，全产业链发展2016 年以来，公司投资活动现金流支出明显扩大，显示公司进入新一轮资本扩张期。2016 年-2019 年，公司重大项目完成投资额分别为41.33 亿元、60.40 亿元、90.17 亿元、180.50 亿元。2020 年二季度末，公司在建工程达到311.42 亿元。在建及储备项目还包括120万吨乙烯项目二期、48 万吨双酚A 一体化项目、20 万吨SAP、柠檬醛、香精香料(合成香料一体化项目已中交)、ADI、4 万吨尼龙12 项目、膜工厂项目、西南基地项目二期(包括6 万吨生物降解聚酯项目、1万吨锂电池三元材料项目等)、万华化学福建产业园、大规模集成电路平坦化关键材料(CMP Pad+Slurry)项目等多个新项目。
尽管近期受聚氨酯、石化行业景气下行，以及疫情影响，公司业绩短期承压。但新投资项目基本结合自身优势，且不少装置运用自有技术，基地布局覆盖中国华东、华南、西南和欧洲地区，打造上下游一体化循环产业链，继续做大做强聚氨酯、石化、精细化学品和新材料产业链。从公司历史长期投资回报看，ROE 基本维持在20%以上，一度超过30%。随着新项目的陆续投产，公司盈利增长可期。
4.盈利预测及评级
我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为78.40 亿元、116.15亿元、131.16 亿元，对应EPS 2.50 元、3.70 元、4.18 元， PE 27、18、16 倍。考虑公司三大板块齐发展，研发实力雄厚，自驱型管理层，自我造血，具有核心竞争力，近期百万吨乙烯项目投产后，将助力公司利润中枢再上新台阶，维持 “买入”评级。
风险提示：宏观经济下滑，产品价格大幅波动，在建项目投产进度不及预期。
宝信软件(600845)2020年中报点评：营收稳定增长 IDC龙头有望加速格局集中
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：熊莉/于威业/库宏垚 日期：2020-08-20
上半年营收稳定增长，利润增速较快
2020 年上半年，公司实现营收34.15 亿元(+21.24%)，归母净利润为6.59 亿元(+67.73%)，扣非归母净利润为6.37 亿元(+65.64%)。
利润增速较快主要得益于费用率持续下降， 销售费用同比下降11.08%，管理费用增长11.11%，研发费用率增长18.26%，均低于营收增长，期间费用率共下滑约1.3 个百分点。
IDC 业务占比扩大推动净利率持续提升
公司净利率达到19.8%，去年同期为15.7%，提升4.1 个百分点，主要是净利率较高的IDC 业务占比提升。以IDC 为核心的服务外包业务营收为11.70 亿元(+31.61%)，毛利率提升4.45 个百分点，预计该业务实现利润约3 亿元;软件开发业务实现收入22.08 亿元(+26.61%)，毛利率提升1.73 个百分点。中报中合同负债卫36.4 亿元，一季度该值为38.8 亿元，当期减少2.4 亿元，应为新会计准则影响。
信息化订单保持增长，IDC 产业有望逐步集中宝武集团的持续收购为公司带来稳定的钢铁信息化订单增长，除此之外，公司聚焦“新基建”战略，在智慧交通上取得突破，8 月1.4 亿元中标东阳市域轨道交通工程-综合监控项目。公司在建工程大幅下降，主要是IDC 四期3 号楼大部分机房交付使用。公司未来在上海、北京、南京、太仓等地预计均有新机柜要落地。上海今年下放的3.6 万个机柜指标，预期其中多数都要寻求转让，上海的idc 能耗指标预计未来还会重组，因此上海地区看好龙头公司的集中。上海以外地区，公司采用合作形式，以太仓为例，甲方客户可以节约8 分钱电费，吸引力较大。
从全国看，idc 行业进入看禀赋，看管理能力，看品牌的阶段，预计在2022 年会迎来一波出清，看好龙头IDC 厂商。
风险提示：IDC 开拓不及预期;传统软件业务增速放缓。
投资建议：维持“买入”评级。
预测2020-2022 年归母净利润13.27/16.56/22.37 亿元，年增速分别为51%/25%/35%，对应EPS 为1.16/1.45/1.96 元，维持“买入”评级。
安井食品(603345)2020年中报点评：业绩超预期 商超渠道收入发力
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：唐佳睿/李泽楠 日期：2020-08-20
商超发力，业绩增速超预期：
1H20 营收28.53 亿元/+22.14%，因上半年度商超渠道增幅较高，且商超售价高于流通渠道，所以营收保持高增速。归母净利2.6 亿元/+57.36%，扣非净利2.32 亿/+55.31%，EPS1.12 元。毛利率为28.51%/+3.03pct，主因1)产品结构持续优化，新品毛利率较高，且销售占比提升。2)提价效应继续显现。
销售费用率11.33%/-0.69pct，主因规模影响下销售费用增速较低;管理费用率5.87%/+1.81pct，主要系分摊股份支付费用所致;财务费用率0.20% /-0.16pct。其中Q2 营收15.74 亿/+27.02%,归母净利1.72 亿/+71.61%,扣非归母净利1.54 亿/+72.38%,毛利率28.4pct/+3.7pct。
BC 兼顾，新品带动全面增长：
分渠道来看1H20 1)经销商收入23.16 亿元/+16.44% ;2)商超收入4.64 亿元/+60.70% ;3)特通渠道收入5188 万元/+7.5%;4)电商渠道收入2116 万元/+115.74%。主要系因疫情影响，消费者消费习惯和消费行为有所改变，同时公司加强商超、电商渠道建设所致。
分产品来看，上半年面米制品收入7.45 亿元/+16.69%，Q2 营收4.09亿/+21.37%;肉制品收入为7.35 亿元/+23.68%,Q2 收入3.04 亿/+30.31%;鱼糜制品营收11.39 亿元/+30.32%，Q2 营收+38.67%,主要系除自然增长外，新品锁鲜装系列增量所致;菜肴制品收入为2.32 亿元/+4.04%，Q2 营收-4.55%;其他产品营收164 万元/-71.36%。
经销商数量持续提升，看好“销地产”模式下的规模提升：
2020 年公司继续采取 “BC 兼顾、双轮驱动”的策略，截至Q2 共拥有经销商885 家，新增231 家，未来将继续在B 端和C 端同步发力，加大各渠道开发;产能继续扩张，5 月公告将投资6 亿在广东佛山设立华南生产基地，“销地产”建设模式下，公司在各区域经营也持续向好，20H1 多区域营收同比增速超30%，优秀管理模式下看好公司未来市占率进一步提升。
盈利预测：考虑优异模式下公司规模的高速增长，以及经销商拓展超预期，我们上调20-22 年EPS 为2.45/3.21/4.06 元(之前为1.74/2.51/2.95 元)，公司行业赛道较好，并选择了优质的渠道开拓，建议长期投资者继续关注，维持“买入”评级。
风险提示：食品安全，成本上涨，疫情结束不及预期。
本文来源：9000股 
