黑马股总是寻踪难觅，但是只要我们对于一些个股的走势加以了解，就一定能找到黑马股。股市中的黑马股很多，如果一个个的寻找的话，肯定是找不到的，所以不妨来看看2020年8月18日6大黑马股分析。
龙马环卫(603686)：环卫服务后来居上 定增巩固装备优势
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：晏溶/刘菁/周志璐 日期：2020-08-17
分析判断
起步于装备制造，专注于环卫装备+环卫服务的综合供应商。 公司成立于2000 年，前身为福建省龙岩市龙马专用车辆制造有限公司。2015 年成功上市，同时调整发展战略，确立了“环卫装备制造+环卫产业服务”协同发展战略，由单纯的制造装备向制造服务型融合发展。经过多年发展，公司环卫服务比重逐步抬升，初步形成了由“装备+服务”的双主业。其中环卫装备主要包括两大类，环卫清洁装备、垃圾收转装备。环卫服务业务主要有三种经营模式：1)单项目承包模式，企业是运营主体，项目规模一般5,000 万元以下，服务期限一般1～3 年。2)环卫一体化外包模式，环卫服务公司是投资和运营主体，服务周期一般3～9 年。3)PPP 合营模式，项目公司是投资和运营主体，项目规模一般1 亿元以上，甚至达10 亿元以上，服务期限一般10～30 年。
环卫装备持续发力，环卫服务后来居上。
2015 年开始，公司环卫清洁装备销售量持续增长，到了2018 年达到顶峰，全年销售环卫清洁装备4166 量，同比增长1.54%。进入2018 和2019 年，公司垃圾收转装备销售量明显好于环卫清洁装备销售量，分别为3788 辆和4383 辆，同比增长4.90%和15.71%，主要系随着环卫车辆保有量的增大，市场需求以环卫清洁设备为主向以垃圾收运装备为主过渡。根据公司年报披露，公司在环卫环保制造行业市场占有率常年保持前三位置，截至2019年末，公司在环卫装备制造行业的市场占有率为6.18%，排名第三，其中中高端市场占率为12.57%，排名第三，公司持续保持着领先的竞争优势。公司环卫服务虽然起步晚，但是发展迅速，签约订单数量和首年合同金额连创新高，截至2019 年，公司新增中标环卫服务项目60 个，新签合同年化金额12.27 亿元，同比增长91.12%，新签合同总金额111.30 亿元，同比增长173.67%，新增合同总额排名全国第一。2020 年虽然受疫情影响，环卫行业招标数量不及去年，公司凭借自身装备优势和环卫服务优质形象，仍斩获颇丰。上半年合计新增中标环卫服务项目20 个，新签首年服务金额5.24 亿元，项目总金额19.78亿元，根据环境司南统计，2020 年上半年公司在新签首年服务金额和合同总金额分别位于行业第三和第四。
业绩稳步增长，财务数据正在转好
公司自上市以来，营业收入保持稳定增长。2015 年公司实现营业收入15.32 亿元，同比增长29.62%，到了2019 年公司实现营业收入42.28 亿元，同比增长22.78%，2015-2019 年期间，
公司营业收入复合增长率为28.89%。归母净利润方面，公司在2018 年出现了负增长，当年实现归母净利润2.36 亿元，同比减少9.12%。到了2019 年，公司快速实现反弹，全年实现归母净利润2.7 亿元，同比增长14.40%。2020 年上半年，公司在疫情下影响下，业绩和利润仍实现突破，上半年实现营业收入24.15 亿元，同比增长26.41%;实现归母净利润1.95 亿元，同比增长58.59%。主要系环卫产业运营服务收入大幅增加，增厚了公司业绩。在财务方面，公司近两年加强应收账款的管理，全力降低坏账风险，加强对公司现金流量的内部监督，改善公司经营性现金流状况，2019 年末公司经营性现金流实现转正，达到3.23 亿元;而2020 年上半年公司经营性现金净流量-0.32 亿元，也明显好于去年同期的-2.32 亿元。
投资建议
公司作为环卫装备龙头企业，在环卫装备制造、高新技术研究有丰富经验，且公司加大环卫装备新能源市场投入，届时环卫新能源装备有望成为公司新的增长点。此外环卫服务市场化进程加速，公司有望依托环卫装备优势，进一步提升环卫服务市场份额。截至公司中报，公司环卫服务收入占比已经达到60%，随着公司服务订单的持续获取和充沛的在手订单作为保障，环卫服务收入有望持续高增长。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为53.83 亿元、64.87 亿元、78.44 亿元，同比增长27.3%、20.5%、20.9%;实现归母净利润4.16 亿元、5.28 亿元、6.19 亿元，分别同比增长53.9%、26.8%、17.3%;EPS 为1.00 元、1.27 元、1.49 元，对应PE 分别为27.37、21.59、18.41。对比三家可比上市公司2020 年平均PE31 倍，由于2020 年利润增速达50%以上，我们2020 年对应33 倍PE，给予目标价33 元，首次覆盖(华西环保公用&机械联合覆盖)给予“买入”评级。
风险提示
1) 环卫市场化不及预期;
2) 公司环卫装备市场竞争力下降，市场份额持续下滑;3) 环卫服务新增订单不及预期。
安徽合力(600761)：经营稳健业绩持续增长 受益于叉车行业趋势向上
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：钱建江/刘国清 日期：2020-08-17
事件：公司发布2020年半年报，公司实现收入54.32 亿元，同比增长8.34%，归母净利润4.03 亿元，同比增长15.03%。
积极应对疫情挑战，中报业绩取得较好增长：经历疫情影响之后，国内各行各业加快复工复产，公司二季度销售迅速上升，2020H1 公司实现收入54.32 亿元，同比增长8.34%;归母净利润4.03 亿元，同比增长15.03%;经营现金流净额3.05 亿，同比增长32.82%。综合毛利率和净利润率分别为20.18%和7.42%，分别较去年同期略降1.63pct和上升0.43pct。
制造业投资景气向上，叉车行业趋势向上：受到全球疫情蔓延影响，工业车辆行业受到一定的冲击，2020 年上半年全球工业车辆总订单量70.56 万台，同比下降6.96%。而国内控制住疫情之后，加快推动复工复产，工业车辆行业实现总销量(含出口)33.72 万台，同比增长9.98%。由于叉车主要应用于制造业、物流等行业，结合工业机器人、机床等月度数据来看，本轮制造业投资周期自从2019 年四季度开始逐步启动，疫情使得行业短暂停滞不改向上趋势，我们判断未来2-3 年叉车行业销量有望持续增长。
加快产品技术转型升级，紧抓国内国外市场机遇：公司在今年上半年先后推出了K2、G3 系列中高端叉车、锂电新能源系列叉车、智能仓储系统等产品;持续深入推动5G 技术在工业互联网、智能制造、车联网等生产和产品服务环节上的有效应用，加快产品技术转型升级。
同时，公司紧抓市场机遇，国内筹划开展专题竞赛活动，推进区域营销公司4S 店建设等，上半年国内销量同比增长20.27%，海外发挥三大海外中心优势，出口销量同比增长7.59%。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为8.28 亿、9.48 和10.36 亿，对应PE 分别为11 倍、9 倍和9 倍，给予“买入”评级。
风险提示：国内制造业资本开支不及预期，海外疫情管控不力影响出口等。
帝欧家居(002798)：扣非利润增长靓丽 规模优势持续凸显
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：马莉 日期：2020-08-17
报告导读
2020H1 公司实现营收27.05 亿(同比+8.27%)，归母利润2.52 亿(同比+7.96%)，扣非利润2.47 亿(同比+20.11%)，非经常性损益中政府补助1020 万(去年同期为3314 万);其中Q2 单季实现营收19.12 亿(同比+31.2%)，归母利润2.01 亿(同比+20.15%)，扣非利润1.98 亿(同比+40.07%)，扣非口径增长靓丽;由于疫情导致客户延后付款，公司应收账款较期初增长43%，导致经营性现金流为-4.38 亿，短期承压。同时公司公告与碧桂园创投的战略合作协议终止，但我们认为此事件此前市场已有预期，对股价不会产生大幅影响。
投资要点
欧神诺瓷砖工程渠道维持景气、小B 开拓顺利，规模化优势构筑壁垒分业务来看，20 年H1 公司瓷砖实现收入24.56 亿(同比+10.04%、占比总收入的90.80%)，工程渠道需求稳健保障增长，其中Q1 受到疫情影响物流与交付下滑，但Q2 伴随不利因素消除预期增长30%以上;卫浴产品实现收入1.82 亿(同比-10.04%、占比总收入的6.72%)，主要系零售端下滑较多，但公司积极开拓卫浴自营工程业务，通过欧神诺客户渠道进驻工装市场，并且在杭州、重庆、西安等地布局核心旗舰店，进行消费升级的转型，我们判断Q2 卫浴业务已经实现增长;亚克力板实现收入0.48 亿(同比-4.00%)。
瓷砖主业看点：(1)新客户开拓贡献增量：在原有重要客户碧桂园、万科、恒大等合作顺利的基础上，公司18-19 年新开拓的绿地、新城控股、蓝光地产、合景泰富等优质腰部地产客户进入放量期贡献增长。(2)零售业务小B 发力：
瓷砖零售业务约占瓷砖整体20%-25%，公司定位小B 客户开拓、协助经销商进入整装和工装市场，预期小B 客户贡献零售端主要增长。截至20 年6 月末，欧神诺拥有经销商1100 家(较年初+110 家)、终端门店3500 个(较年初+520个)，渠道进一步实现下沉。(3)规模化优势继续凸显：20H1 瓷砖业务毛利率达到36.29%(同比提升0.84pct)。
6 月精装房环比改善，B 端需求有望延续景气，产能爬坡保障增长动力根据奥维云网统计，1-6 月精装房累计开盘套数108.3 万套(-33.3%)，单6 月份开盘30.41 万套(-3.2%)跌幅较5 月的-30%已经显著收窄，判断下半年精装房市场有望回归正常增长态势，利好公司订单成长还需性。目前公司瓷砖生产集中在佛山、江西景德镇、藤县三大基地，截止19 年底拥有约5000 万平米自有产能，上半年伴随公司景德镇扩建项目建成投产，全年有望增长1000-2000万平产能;卫浴方面重庆智能卫浴生产线一期项目也竣工投产，支撑公司增长。
毛利率提升凸显规模化优势，费用管控得当
报告期内，公司综合实现毛利率36.02%，同增0.56pct，主要系瓷砖业务规模优势凸显。期间费用率同减1.57pct 至23.40%，其中销售费用率同减1.68pct至15.12%;管理+研发费用率同减0.35pct 至6.91%，其中研发费用率同期持平4.10%;财务费用率同增0.47pct 至1.38%，主要系支付贷款利息增加所致。综合来看公司归母净利率9.32%，同比基本持平;但扣非归母净利率同比提升0.9pct。
疫情致应收账款大幅上升，经营性现金流承压期末公司账上应收账款及票据较期初增加10.81 亿至36.16 亿，周转天数较去年增加64.85 天至189.35 天，系受疫情影响导致收款延迟所致，但尚没有迹象表明结算政策发生变化;伴随地产商客户资金压力缓解，公司下半年收款有望迎来改善。账上应付票据及账款较期初增加1.16 亿至9.48 亿。账上存货6.51亿、较期初减少0.54 亿元，周转天数较去年同期增加1.01 天至70.49 天。综合来看，期内公司经营性现金流净额-4.38 亿，较上年同期减少5.71 亿。
盈利预测与估值
公司作为工程瓷砖龙头企业，具有良好的规模优势和成本管控实力，深耕存量客户、新开户开拓顺利，同时卫浴业务搭载欧神诺客户体系工程端有望开始放量，整体成长性较强。我们预计公司20-22 年分别实现营收 68.24/86.22 /106.21亿，同增22.5%/26.3%/23.2%;归母净利7.00/8.93/11.03 亿，同增 23.7%/27.6%/23.4%，对应PE 19.74X/15.47X/12.54X，首次覆盖给予“买入”评级!
风险提示：精装房市场增速下滑，新客户开拓不达预期。
本文来源：9000股 
