去金融、强科技：从挑衅者到合作者
支付宝诞生之初，是阿里巴巴的一个结算部门，通过担保交易的功能来解决淘宝买家和卖家的信任问题。当银行转账成本过高，当买家和卖家都对淘宝体系内消化提出需求，当马云等人看到了PayPal，支付宝开始搭建虚拟账户体系，并的2004然后成立全资子公司——浙江支付宝网络科技有限公司来运营。
独立为支付宝和后来的蚂蚁奠定了“脱淘”的基础，带来多的可能性和更大的成长空间，支付宝、余额宝、花呗、借呗、相互宝等产品，改变了人们在移动互联时代的金融消费方式。蚂蚁逐渐成为一个集储蓄账户、移动支付、信贷与信用评分、财富管理为一体的综合服务公司，以及多种牌照于一体的金融控股集团。
但金融科技创新是从监管的灰色地带迅速发展起来，蚂蚁金服高速发展的时候，也是金融监管不断加码与落地的时候。
2014年3月14日上午，央行曾发出《关于暂停支付宝公司线下条码(二维码)支付等业务意见函》，其中有两条核心内容：一是暂停二维码支付业务;二是暂停虚拟信用卡。据报道，当时马云亲赴央行沟通。后来支付宝活了下来。
2017年，1元起购、随时申赎的余额宝曾引起“流动性”的担忧，余额宝随之限额。由侨兴债违约而牵出的萝卜章事件，牵连广发银行等多家传统金融机构外，也暴露出蚂蚁旗下的招财宝将高风险私募产品拆分销售给不合格投资人的隐患。
小微信贷产品花呗、借呗曾是蚂蚁集团的“现金牛”，蚂蚁通过旗下的重庆蚂蚁小微小贷公司、重庆蚂蚁商诚小贷公司在市场发行ABS分别在花呗、借呗融资。2017年两家小贷公司的营业收入达336亿元，净利润95亿元。
2017年，“蚂蚁系”小贷ABS在场内外发行规模已近3500亿元(表内2900多亿)，一度占到了中国消费类资产证券化市场的九成。但到年底，消费信贷ABS因表外融资突破小贷杠杆率限制而受到市场担忧，后监管要求网络小贷公司的杠杆率计算需合并表内外。蚂蚁在当年将两家小贷公司的注册资本从38亿元提升至120亿元。从2018年开始，消费信贷ABS发行量较2017年出现明显下滑，两家小贷公司的营业收入和净利润也出现下滑。
时至今日，监管对金融科技的各类业务态度逐渐明朗，蚂蚁金服也从当年“要革银行的命”的挑衅者，变成了与银行等传统金融机构的合作者。
根据中信证券研报及阿里巴巴2019年的投资者日文件，蚂蚁金服传统的自营贷款模式转化为“信贷联营”模式，目前，花呗、借呗、网商贷合作的外部银行家数超过100家。在代销理财产品方面，合作的外部资产管理机构数量超过120家。并面向100家左右的保险机构合作方，代理多收多保、医疗险、重疾险、养老险等多个保险产品。
但悬在蚂蚁集团头上的还有一个“金融控股”试点，以及相关监管方案并未最终落地。
作为被央行选中的五家金控试点之一，2019年8月份，有消息称蚂蚁金服计划成立一家新的子公司，以此申请金融控股公司牌照。而金融云、风险管理等科技业务将保留在蚂蚁金服体内。据了解，该方案早已报至央行，但截至目前，蚂蚁集团的独立子公司仍未成立。尽管蚂蚁金服更名为蚂蚁科技集团时经营范围也有所更改，但相关的股权关系并未发生变化。
在许多市场人士看来，强调科技实力，除为了规避监管风险外，还是为了估值考虑。
在港股市场，金融类上市公司的平均市盈率为18，资讯科技类市盈率为24.8。以中资的可比企业来看，阿里的市盈率为33.7，腾讯的市盈率为51.8，而传统金融为主的金控集团中信股份的PE为4.2，招商局集团PE3.8。
以估值1.5万亿元、净利润161亿人民币来算，蚂蚁金服的IPO市盈率93.17倍。而目前科创板的平均市盈率高达113.8倍。
“无论是政策倾向，还是疫情中数字科技所表现出的生命力，投资者对科技股的热情都比较高。”一位投资人士称。
本文来源：9000股 
