安琪酵母(600298)跟踪点评：Q2增长加速 全年目标完成确定性强
类别：公司机构：中信证券股份有限公司研究员：薛缘日期：2020-06-16
受益国内C端提价效应显现&B端需求复苏，以及疫情推动海外业务快速增长，预计公司Q2收入较Q1加速，且业绩弹性更大，2020年完成年初指引确定性强。长期看，公司稳步扩张产能，望凭借龙头规模优势&持续海外扩张，实现稳健成长，维持“增持”评级。
预计4-5月收入增长加速，业绩表现更优。结合行业及公司跟踪，我们预计4-5月公司收入较Q1有所加速：①国内市场，B端业务逐步复苏、目前已恢复至3-4成，C端业务提价效应下高增长延续;②海外市场，Q2欧美疫情持续发酵，主要竞争对手停工、鲜酵母缺货，公司干酵母产品保质期长&受物流影响小，疫情下逆势抢占份额，综合判断海外同增20%以上。盈利能力分析：一方面，3月小包装酵母提价，Q2提价效应显现，带来盈利弹性;另一方面，虽然近期糖蜜价格受下游家用/医用酒精需求扩张大幅上涨，但公司储备糖蜜可维持生产至四季度，目前糖蜜成本同比变化不大。综合判断，预计Q2利润增速超收入增速。
持续布局产能驱动长期发展，聚焦主业目标明确。未来五年公司产能目标为33-35万吨，净增8-10万吨，预计将支撑未来5年销量CAGR约5%-7%。目前，国内云南普洱酵母工厂已开始建设，一期产能1.5万吨;海外将通过南美洲/东南亚新建生产线、及埃及俄罗斯产能扩建实现。公司业务扩张和市占率提升目标明确，将聚焦酵母主业，巩固本土市场并实现海外扩张。①国内：竞争格局持续改善，疫情加速行业整合，叠加公司产能扩张，龙头地位持续巩固。②海外：持续布局产能的同时，或将在2020年于东南亚/欧洲/南美洲落地销售基地，发挥营销服务功能，配合海外市场开发。主业之外，公司将大力发展相关衍生品业务，未来将设置保健品板块为独立子公司，营养健康/动物健康/微生物营养等均实现良性发展，为公司业务带来新看点。
2020年完成指引增长确定性强，三年目标稳健推进。公司指引2020年收入88亿元、同增15%，归母净利润10亿元、同增12%。根据上文对4-5月估算及6月销售预判，公司上半年望实现15%以上收入增速，利润增长快于收入增速。
全年来看，国内B端逐步恢复&小包装酵母提价作用进一步显现;海外疫情下干酵母或成为欧美消费者重要产品备选、消费需求明显提升，全年完成年初指引确定性强。长期来看，公司在积极推进股权激励，产能扩建帮助公司突破产能瓶颈，国内龙头规模优势突出，三年百亿收入目标望稳健推进。
风险因素：疫情影响超预期，原料价格波动风险;食品安全风险。
投资建议：维持公司2020-2022年EPS预测为1.23元/1.41元/1.62元，对应2020-2022年PE为37/32/28倍，维持“增持”评级。
绝味食品(603517)跟踪点评：短期销售逐步恢复 加速开店抢占份额
类别：公司机构：中信证券股份有限公司研究员：薛缘/顾训丁日期：2020-06-16
近期跟踪，公司社区门店销售已开始恢复增长，上半年逆势拿铺，我们预计2020H1新开门店数高于去年同期，份额有望加速提升。同时在效率驱动战略下，看好公司减费提效&供应链赋能实现持续增长。维持“买入”评级。
社区门店恢复良好，开店节奏加快持续提升份额。根据最新跟踪调研，目前公司社区门店同店销售已经基本恢复，部分门店同比实现增长。受人流减少影响，交通枢纽/商业体/学校门店仍受较大影响，但上述三者门店数量占比较低，对公司整体影响有限。此外，新冠疫情对供应链&资金链薄弱的中小经济体造成严重冲击，疫情下公司开始逆势抢占高势能门店、开店加速成效显著，我们预计2020H1公司净开店数有望超去年同期(2019H1净开683家)，全年净开店大概率超去年(2019年净开1039家)、完成全年开店800~1200家目标。展望下半年：
①目前交通枢纽店销售持续改善;②商业体门店预计待影院、电玩城等娱乐场所放开会有明显恢复;③学校门店期待大学逐步开学。
多举措助力减费提效，2020Q2销售费用环比预计有所缩减。公司2019年基本已经完成全国门店的初步布局、进入后万店时期，战略导向逐步向效率驱动转变，减费提效成为重点。公司有望通过自动化生产工艺、精细化物流线路规划、细分七大渠道因地制宜制定营销策略等措施发挥管理&运营动能，进一步提高公司整体盈利能力。受疫情影响，Q1公司主动增加对加盟商扶持力度，主要体现在：①承担疫情期间加盟商部分货物损失;②为促进加盟商开店，给予部分货物折扣;③奖励加盟商逆势拿铺。根据草根调研，货折补贴和拿铺奖励预计分别在4月和6月中旬基本结束，Q2销售费用环比有望得到缩减。此外，3月份物流恢复后，公司积极采购原材料作为战略储备，有望平滑全年采购成本。
疫情或加速行业集中度提升，供应链赋能新产品&新品类支撑长远发展。疫情虽对公司短期业绩造成一定影响，但目前行业CR5不到30%，中长期看疫情或将加速行业集中度提升。一方面，食品安全管控望趋严，家庭作坊店可能加速被淘汰;另一方面，龙头公司逆势拿铺，抢占优质门店，进一步夯实领先地位。公司作为行业龙头望充分受益。近几年，公司不断推出小龙虾虾球、鱼豆腐、藤椒口味系列等新品，局部投放并取得较好效果后，今年有望将新品小龙虾虾球向全国推广。公司在保持品牌辨识度和产品结构的同时，利用自身供应链优势赋能新品全国化布局和“串串”等新品类的扩展，为公司长远发展保驾护航。
风险因素：疫情影响超预期;门店拓展不及预期;食品安全问题。
投资建议：维持公司2020-2022年EPS预测为1.46元/1.75元/2.01元，对应2020-2022年PE为44/36/32倍，维持“买入”评级。
安图生物(603658)：发布定增预案 强化竞争优势
类别：公司机构：长江证券股份有限公司研究员：高岳/郑辰/李婵娟日期：2020-06-16
报告要点
事件描述
近日，公司公告了2020年非公开发行股票预案：拟向不超过35名的特定对象非公开发行不超过4306万股，发行股数不超过发行前公司总股本的10%，募资金额总额不超过32.8亿元，募投资金将投向公司体外诊断产业园(三期)项目(包括体外诊断产品产能扩大项目和研发中心项目)、诊断仪器产业园之营销网络建设项目以及补充流动资金项目。
事件评论
缓解产能瓶颈，保持收入持续增长。体外诊断产品产能扩大项目建设期3年，总投资金额14.4亿元，使用募投资金14.4亿元。公司体外诊断试剂产品销售规模近年来一直保持增长，但受限于产能，产品已显现出供不应求态势，现有生产线布局已经非常紧凑，没有大规模改扩建的空间。本项目的实施，将有效缓解公司当前产能瓶颈，为公司体外诊断产品销售收入的持续增长奠定坚实的基础。
升级建设八大技术研发平台，提高技术创新能力。体外诊断产品研发中心项目建设期3年，总投资金额8.3亿元，使用募投资金8.3亿元。项目将升级建设公司包括免疫诊断试剂研发平台在内的8大研发平台，力争未来8年内实现新增注册证300个以上的发展目标，到2028年拥有涵盖免疫诊断、微生物检测、分子检测和生化检测等系列共计800余个产品注册证。项目的实施将进一步提高公司的技术创新能力，增强公司的核心竞争力。
拓宽营销网络，提升市场份额。营销网络建设项目建设期3年，总投资金额2.3亿元，使用募投资金2.0亿元。项目内容包括在公司总部建立营销中心、对现有6个办事处进行全面升级改造、以及在全国其他地区新增设14个办事处。项目建成后，公司将进一步完善和扩充营销网络，全面提升在国内外业务的拓展能力。
看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计，公司2020-2022年归母净利润分别为9.46、13.22、17.18亿元，分别同比增长22%、40%、30%，EPS分别为2.20、3.07、3.99元，对应当前股价的PE分别为76、54、42倍。维持“买入”评级。
风险提示：1.化学发光仪装机量不达预期;2.流水线装机量不达预期。
相信大家看完上文的分析，对这些有潜力的股票已经有了初步的了解了吧，但小编还是要提醒大家，在进行投资布局之时别忘记考虑潜在的风险。
本文来源：9000股 
