歌尔股份是我国声学领域龙头ODM厂商，目前已成为全球最大的麦克风和扬声器供应商以及全球领先的MEMS麦克风供应商，海外业务营收占比长期维持80%附近。歌尔股份去年实现营业收入351.48亿元，同比增长47.99%，归母净利则达到了12.81亿元，同比增长47.58%，扣非后归母净利为13.49亿元，同比增长接近91%。
歌尔转2(评级AA+、发行规模40亿元)下修条款较严，为“20/30，85%”;赎回条款“10/20，130%”相对宽松。其纯债价值约为90.33元，债底保护还是比较不错的，目前平价下上市首日获得的转股溢价率应该在21%-25%区间内，价格为121-125元。在配售35%的假设下歌尔转2留给市场的规模为26亿元，中签率应该为0.04%。
值得一提的是，公司多项产品都位居世界第一，处于全球领先地位。此外，歌尔转2破发的可能性不大，投资者们可以参与一级申购，二级市场可以适当配置。那么，歌尔转2什么时候上市呢?据小编猜测，歌尔转2上市时间应该为下个月中旬。
中签号
末"四"位数2306,7306
末"六"位数092935,292935,492935,692935,734714,892935
末"七"位数1437216,3182653,3437216,5437216,7437216,8182653,9437216
末"八"位数15278187,65278187
末"九"位数022172633,147172633,272172633,397172633,522172633,647172633,772172633,897172633
末"十"位数0274507207,1437394247,4115590583
本期投资提示：
结论或投资建议：歌尔转2 破发概率不大，建议投资者积极参加申购和配售。
原因及逻辑：
1、票面利率较低、补偿利息、纯债价值较高，按4.09%的贴现率计算，则纯债部分价值为90.34 元。
2、歌尔转2 全部转股对A 股总股本的摊薄压力5.30%，对流通股本的摊薄压力为6.32%，对流通股本的摊薄压力较低。
3、截至本募集说明书公告日，控股股东及一致行动人累计质押的股份数量为2.28 亿股，占其持有公司股份总数的19.35%;占公司总股本的7.01%。
4、截至2019 年12 月31 日，公司商誉为0.18 亿元，较2018 年末持平，占净资产的比例为0.11%。
5、歌尔股份目前的年化波动率约为57.50%，长期240 日年化历史波动率位于43.95%左右，在转债股中波动性处于中等水平。20 日年化波动率为62.84%，高于历史平均水平(43.60%)。
6、当歌尔股份的股价为24 元时，转换价值为103.14 元，对应转债价格在123.57 元～124..38 元，当歌尔股份的股价在19 元至30 元时，对应转债的市场合理定位约在113 元～140 元之间。
7、以当前市场估值水平，歌尔转债破发概率不大。
8、假设转债首日涨幅为24%时，每股配售收益约为0.30 元，以24 元的股价成本参与配售，综合配售收益为1.20%，配售收益偏低。
9、粗略估计剩余可申购额在6 至14 亿元。申购资金范围为60000 亿至65000 亿之间。
中签率范围估计为0.009%至0.023%。当歌尔转2 总名义申购资金为62000 亿元且剩余可申购金额为10 亿元时，中签率为0.016%，当首日涨幅为24%时，打满的投资者网上申购收益期望值为39 元。
本文来源：9000股 
