闻泰科技(600745)：股权激励彰显信心 双板块齐头并进
类别：公司机构：民生证券股份有限公司研究员：王芳日期：2020-05-07
一、事件概述
公司公告股权激励计划，拟向激励对象授予1,569.16万份股票期权，占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.40%，拟向激励对象授予993.76万股限制性股票，占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.88%。
二、分析与判断
一季度表现亮眼，大范围、长期限股权激励彰显信心公司本次拟向激励对象授予权益总计2,562.92万股，按照最新收盘价计算对应市值高达29.3亿元，激励效果明显。
公司推出大力度股权激励，限制期长达5年，深度绑定核心层，闻泰已引进大量优秀人才，业绩正处于高速增长轨道，之前刚发布58亿元的配套融资计划，现在启动股权激励，彰显公司对未来发展的坚定信心以及未来千亿产值的庞大布局。
受安世并表影响，20Q1公司表现亮眼，营业收入113.40亿元，同比增长132.06%，实现归母净利润6.35亿元，同比增长1379.54%，此外，公司ODM业务内生继续发力，加大客户开拓以及海外基地拓展，为2020年公司增长打下坚实基础。
安世并表，通讯和半导体业务双翼齐飞
19年11月份公司安世实现并表，安世作为汽车半导体龙头，有望持续受益智能汽车升级趋势。强劲增长的通讯ODM是公司的Beta业务，稳健增长、稳定客户、稳定现金流的安世半导体是公司的Alpha业务。现在公司已经形成通讯和半导体双翼齐飞的发展格局。闻泰科技总能从危机当中寻找机遇，不断壮大自己。
未来的发展方向已经确立，公司战略已经制定，大力度股权激励方案的实施，将会大大调动内部员工的积极性，提升公司的管理效能，实现业绩的高速增长。作为全球最大的手机ODM企业，并且作为目前可以和欧美半导体巨头相抗衡的中国半导体公司，闻泰科技的未来非常值得期待。
三、投资建议
预计公司20-22年收入720、850亿、1050亿元，归母净利润38.3、49.3、63.5亿元，对应估值33.5、26.0、20.2倍，参考兆易创新Wind一致预期2020年92.8倍，考虑到公司在ODM业务的龙头地位以及合并安世之后进军功率器件的前景，我们认为公司低估，给予“推荐”评级。
四、风险提示：
疫情控制不达预期、中美贸易摩擦加剧、消费降级。
本文来源：9000股 
