劲嘉股份(002191)：主业稳健发展 创新如火如荼
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：黎泉宏 日期：2020-04-15
公司发布2019 年年报：2019 年公司实现营业收入39.89 亿元，同比增长18.22%;归母净利润8.77 亿元，同比增长20.88%;扣非后的归母净利润8.59 亿元，同比增长24.05%;经营活动产生的现金流量净额为11.9亿元，同比增长39.55%。经营数据跟之前业绩快报情况基本一致。
收入增长得益于烟标的稳健增长和彩盒业务的高增速：根据国家统计局数据，2019 年国内卷烟产量累计增长1.2%，而公司的烟标烟标销售收入比上年同期增长8.42%，其中产量比去年增加3.84%，销量比去年增加5.35%。烟标能够实现稳健增长得益于与客户的深度合作和新客户的不断开拓及新产品的开发。彩盒业务19 年同比增长87.31%，其中精品烟盒和3C 包装的占比较大，保持了高速的成长性。公司目前取得英美烟草、雷诺烟草、菲莫国际等知名品牌的新型烟草产品包装的合格供应商资格，未来电子烟行业的增长也会为公司带来机遇。
综合毛利率下降，综合净利率上升：2019 年公司的综合毛利率为41.95%，比2018 年下降了1.71pct，细分来看毛利率的下滑主要来自于烟标毛利率的下滑(-2.42pct)和镭射包装材料毛利率的下滑(-2.94pct)，我们判断主要跟产品结构调整和原材料成本上升有关。彩盒的毛利率上升了8.85pct，跟我们之前判断一致，随着产能的进一步释放和折旧摊销的进一步下降，彩盒毛利率还有提升空间。2019 年公司净利率24.23%，上升了0.06pct，在毛利率下滑的情况下保持增长，主要原因是管理费用率有1.71pct 的下降，我们认为这跟公司的管理效率的提升密切相关。
电子烟业务不断推新品，贡献业绩还需时日：报告期公司实现新型烟草收入1,817 万元，同比增长250.10%。目前因味科技推出FOOGO 的电子烟系列产品，嘉玉科技和劲嘉科技也分别承担了各种类型新型烟草的产品研发生产工作。公司新型烟草业务贡献业绩较小，但发展前景巨大，与中烟的紧密联系也给未来在新型烟草领域的合作带来想象空间。当前电子烟的行业政策存在不确定性，但政策边际利好有利于公司估值抬升。
盈利预测：综合考虑公司烟标主业稳健增长、彩盒业务高增长及投资收益的贡献，维持20、21 年EPS 预测为0.75、0.90 元，新增22 年EPS预测为1.07 元，当前股价对应PE 为12X、10X、8X，维持“买入”评级。
风险提示：卷烟产销量下行风险;客户拓展低于预期风险。
楚江新材(002171)：Q1原材料波动导致大幅计提减值
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：冯福章/张傲 日期：2020-04-15
事件：公司发布2020 一季度业绩预告，归母净利润亏损8000-10000万元。
一季度原材料价格波动导致大幅计提减值
公司一季度大幅亏损，主要因公司根据订单备产，但铜、锌原料价格Q1 急剧下跌，以沪铜为例，其价格从1 月初的48000 元/吨一度降至35000 元/吨，公司处于谨慎考虑，经资产减值测试后计提存货减值准备7783.48 万元，预计或对后续季度影响较小。因此次新冠疫情，对公司下游客户产品交付造成一定影响，毛利率或有所下滑，但目前公司已全面复工，并采取多种措施保障经营活动有序展开，关注后续好转进程。
铜加工行业龙头地位稳固，且有望受益于行业集中度提升公司是铜加工行业龙头企业且产能扩充正有序推进，当前铜加工行业集中度较低，公司将积极推动行业间整合，目标实现25-30%市场份额，目前，铜板带行业盈利水平处于中低水平，目前净利率仅3%左右，伴随行业整合及市场份额提升，有望呈现量价齐升态势，公司盈利能力或将继续增厚。
天鸟高新高性能纤维预制件保持高速发展，未来市场可期天鸟高新是纤维预制件行业领军企业，在军机刹车盘预制件上占有绝对份额，且产品已应用于主流民机，是C919 碳刹车预制件主要供应商。
当前公司正加速推进新产能释放，为后续业绩持续增长打下坚实基础。
顶立科技符合科创板分拆上市标准，关注后续进程子公司顶立科技是我国新型热工装备的龙头企业，装备业务发展较为稳定，此外，石墨提纯及3D 打印等新材料的产业化或将为公司带来一定业绩弹性。当前楚江新材已满足分拆上市新标准，关注后续进展。
投资建议：公司是低估值军工新材料标的，作为铜基材料加工龙头，通过可转债募资等方式不断拓展铜板带和铜导体等业务提升市场份额，并依托在热加工装备和高性能纤维复材预制件的技术优势，考虑军品上量并进一步拓展热场材料、高铁碳刹车预制件等军民新材料业务，存在业绩弹性。我们预计公司2019-2021 年净利润分别为4.62、5.50、7.04 亿元，对应估值分别为18、19、15 倍，维持“买入-A”评级。
风险提示：新材料业务拓展不及预期;传统主业整合低于预期;产能扩张不及预期。
益丰药房(603939)2020Q1点评：保持高水平管理 塑造高确定未来
类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：常启辉 日期：2020-04-15
事件：
公司公告2020 年一季报，报告期内实现营收30.48 亿元，同比提升23.43%，归母净利润1.91 亿元，同比提升29.68%，扣非归母净利润1.83 亿元，同比提升28.94%
疫情减缓扩张步伐，疫情消散趋势不改
截止2020Q1，公司拥有门店4869 家，较2019 年底的4752 家，新增117家，其中新开门店77 家，收购门店31 家，加盟店33 家，关闭门店24 家。 一季度疫情笼罩期间，公司开店节奏较计划略有放缓，但仍然保持积极态势，随着二季度疫情逐渐消散，有望完成全年计划。
产品结构化调整，毛利率略有波动，净利率保持优异
2020Q1 毛利率水平为36.63%，较上年同期下滑1.28pct，主要系疫情期间销售产品具有结构性调整。公司中西成药收入达到21.20 亿元，同比增长20.13%，毛利率为34.45%;中药2.50 亿元，同比下降3.97%，毛利率46.63%;非药品实现收入5.96 亿元，同比提升57.53%。疫情期间，慢病等常用药物、疫情相关抗疫物资需求增加，而毛利率较高的中药类产品结构性下滑，口罩等抗疫物资原材料价格提升，为保障居民需求，以低毛利率或零毛利供应，导致一季度毛利率略有下滑。同时，分行业情况来看，零售业务同比提升19.48%，而毛利率较低的批发业务提升321.39%。预计随着疫情结束，正常需求回归，有望重新提升。
销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为24.51%、3.76%和0.41%，较去年同期下降1.10pct、0.08pct 和0.29pct，控制良好，不受到疫情的显著影响。净利润率7.07%，同比提升0.35pct，仍然保持盈利能力上升势头。
投资建议与盈利预测
前期门店逐步进入成熟期，精细化管理和净利润水平提升，疫情助力龙头企业，加快并购步伐，承接处方外流、慢病管理。我们预计公司20-22 年营业收入分别为128.45/164.73/210.59 亿元，归母净利润7.21/9.45/12.23亿元。对应EPS 为1.91/2.51/3.25 元/股，对应PE 为51/39/30 倍，维持“买入”评级。
风险提示
疫情恢复不及预期，行业竞争加剧，并购失败，行业政策更迭等。
以上的六只股票就是明日将会出现的黑马股了，从分析中我们能看出来他们的基本面还是不错的。不过是不是真的能为大家带来利润尚未可知，因此大家在选黑马股的时候还需要从方面在进行分析和研究。
本文来源：9000股 
